انهيار العملات الرقمية فى 2022 هل هو سيناريو آخر من أزمة 2008 المالية؟

هل يكرر سوق العملات الرقمية الآن سيناريو الأزمة المالية لعام 2008؟ تأتي تطورات سوق الكريبتو الأخيرة بعد أن أثار الرئيس التنفيذي لشركة بينانس Binance تساؤلات حول الكشف عن احتياطيات بيتكوين BTC في منصة كوين بيز. يبحث هذا المقال في الحلول التي من المحتمل أن تساعد سوق العملات المشفرة على التعافي، وعملاً بمبدأ التعلم من أخطاء الماضي ننظر معاً ونعقد مقارنة في "عمليات الإنقاذ" التي أخرجت سوق المال من نفقه المظلم 2008.

الشك بذرة سامة قد تؤدي إلى إنبات أشواك عدم اليقين في عقل الشخص وقلبه، مما يضعف المجتمع بأكمله ويتسلل إلى أعماقه. سواء كان ذلك في السوق المالية التقليدية أو في قطاع العملات المشفرة القادم. لكن كلا القطاعين لهما تاريخ مشترك في شكل الأزمة المالية 2008، وبينما أعاد الأول تجميع صفوفه بعد زلزاله العنيف، وشهد الأخير أول شعاع ضوئي في نهاية النفق.

هناك مقولة شهيرة تقول، "التاريخ لا يعيد نفسه أبدًا ، لكنه يعشق القوافي." قد يكون هذا صحيحًا بالنظر إلى التحولات الأخيرة في سوق العملات المشفرة، والذي يمكن أن يكون صورة أخرى للكساد الكبير فى 2008.

باستخدام نفس المبدأ والمنهجية، نطرح سؤالا مركزيًا، هل يمكن لسوق العملات المشفرة التعافي كما فعل السوق المالي التقليدي بعد الأزمة في 2008؟

عالم ما بعد الأزمة المالية لعام 2008

كانت الأزمة المالية لعامي 2008-2009 نقطة تحول أدت إلى اتخاذ العديد من الإجراءات لتحسين سوق المال في العصر الحديث. حيث تسببت عوامل مثل الشك أو الخوف أو الجشع أو مجموعهم معاً في إحداث الخراب الذي دفع العالم إلى "الركود العظيم".

في ذلك الوقت، حدث أكبر تراجع اقتصادي منذ الركود العظيم فى عشرينات القرن العشرين. ولكن مرة أخرى، تعلم السوق أنه لا يوجد شيء "أكبر من أن يفشل". Source: Wikipedia

انتشرت بذرة الشكوك خلال السنوات نتيجة لأسعار الفائدة المتدنية للغاية ومعايير الإقراض غير التقييدية التي غذت فقاعة أسعار العقارات في الولايات المتحدة وأماكن أخرى. مما دفع البنوك الاستثمارية الجشعة إلى شل الاقتصاد من خلال تقديم التزامات الديون المضمونة (CDO).

عملاق مثل Lehman Brothers وهو واحد من أكبر البنوك في الولايات المتحدة الأمريكية التي أعلنت إفلاسها خلال الأزمة المالية 2008 . تم اختزاله إلى لا شيء في النهاية. تم بيع ميريل لينش وهي شركة خدمات تمويلية عالمية إلى بنك أمريكا، وقام الاحتياطي الفيدرالي بإنقاذ AIG وهي المجموعة الأمريكية الدولية، شركة تأمين أمريكية متعددة الجنسيات مع أكثر من 88 مليون عميل في 130 بلد. أصابت موجات الصدمة أسواق الأسهم بالشلل في جميع أنحاء العالم. وقد بدأ كل هذا مع جشع بعض البنوك.

ومع ذلك ، تعافي السوق. زادت الحكومات إنفاقها لتحفيز الطلب ودعم الموظفين، والودائع المضمونة والسندات المصرفية. لتعزيز الثقة في الشركات المالية، وشراء حصص الملكية في بعض البنوك والشركات المالية الأخرى لمنع حالات الإفلاس.

ولكن يعد هذا الأمر أكثر تعقيدًا عند محاولة تطبيق نفس الإصلاحات على صناعة لامركزية مثل العملة المشفرة.

مقارنة بالعملات المشفرة

بعد تفجر الأزمة المالية 2008، كشف ساتوشي ناكاموتو عن رؤيته الخاصة بعملة بيتكوين BTC للعالم في عام 2009. ولكن على الرغم من الجهود المبذولة، لا تزال عملة بيتكوين وسوق التشفير على نطاق أكبر يسير على خطى التمويل التقليدي المضطرب. في حين أن القيمة السوقية للعملات المشفرة قد انخفضت بأكثر من 70٪ من أعلى مستوياتها على الإطلاق، نجد أن شركات العملات المشفرة مفرطة المديونية والمعرضة للخطر تواجه الآن أحكامًا بالإعدام.

كما ضربت موجة من الانهيارات "البورصات المشفرة" المركزية التي استخدمت أموال العملاء لتحقيق حصص ذات رافعة مالية. واستغلت صناديق الاستثمار غموض ميزانياتها المركزية لإخفاء ملامح المخاطر وحصد القروض التي تركت الدائنين في حالة تأرجح.

إلى جانب هذا، كيانات الإقراض مثل "بلوك فاى "BlockFi و"ارو كابيتال" Three Arrow Capital وهي عبارة عن صندوق تحوط للعملة المشفرة يتخذ من سنغافورة مقراً. ليست سوى عدد قليل من الأسماء التي تتصدر هذه القائمة. مستثمرو التجزئة الذين اجتذب الكثير منهم عائدات عالية، هم من تُركوا لمواجهة الانهيار. وكما حدث في الأزمة المالية لعام 2008، فإن الغموض والأدوات المالية غير التقليدية والقطاع غير المنظم إلى حد كبير، جعل من المعقول أن تتحمل هذه الشركات مخاطر مفرطة.

وفي الوقت نفسه، وقع البعض في فخ الجشع تمامًا كما حدث فى الأزمة المالية 2008. بينما زرع البعض الآخر بذور الشك في سوق العملات المشفرة. إضافة الى المزيد من علامات الاستفهام حول الظروف المتقلبة بعد إفلاس FTX.

في مقابلة مع CNBC، أكد كارسون بلوك، مؤسس شركة الاستثمار للبيع على المكشوف مادي واتر Muddy Waters، أن انهيار FTX في عهد الرئيس التنفيذي السابق سام بنكمان هو "مثال رائع على الجشع".

تحجيم المنافسة

شهدت الظروف المعاكسة المستمرة وحالات الإفلاس في سوق العملات المشفرة خروجً مليارات الدولارات من العملات المشفرة بعيدًأ عن السوق. لكن ثمة قاسمًا مشتركًا واحدًا بالنسبة لجميع تلك لأزمات.

كان يقف شامخًا في مركز الزلزال. الرئيس التنفيذي لأكبر بورصة تشفير فى العالم بينانس Binance. لعب تشانغبنغ زاو، المعروف باسم "CZ"، دورًا مهمًا في تسليط الضوء على المشاكل في FTX، والتي أدت في النهاية إلى زوالها. تواجه البورصات الفاشلة والمؤسسات ذات الصلة الآن تداعيات هذا الفشل، كما أدى ذلك إلى انتكاسة شديدة في سوق العملات المشفرة.

لكن الذروة لم تأت بعد. فخلال أسبوعين من سقوط FTX ، أثار CZ بعض المخاوف بشأن الوضع المالي لمنافس آخر هى كوين بيز - ولكن تم التراجع عن هذه المخاوف بسرعة.

في تغريدة تم حذفها ، لفت CZ الانتباه إلى مزاعم كوين بيز Coinbase حول احتياطيات بتكوين الخاصة بها.

التغردية الأولى كانت بياناً من رئيس الحيازات لشركة كوين بيز، آرون شنارخ، يفيد بأن الشركة تمتلك 635 ألف عملة بتكوين نيابة عن أسهم صندوق بيتكوين الاستثمارية (Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). والتغريدة الثانية، إعادة نشر لأحد العناوين الصحفية التي أِشارت إلى امتلاك كوين بيز إلى أقل من 600 ألف عملة بيتكوين منذ أربعة أشهر فقط.

تفاقمت هذه المخاوف، خاصة بعد أن رفضت شركة Grayscale مشغل أكبر صندوق استثماري لعملة بيتكوين، إظهار دليلها على الاحتياطيات.

ومع ذلك، لجأ كلا الكيانين إلى تويتر للحد من المخاوف المتزايدة. الرئيس التنفيذي لشركة كوين بيز، براين أرمسترونج، دعا CZ إلى عدم التحريض. وأدرج تقرير ممتلكات بيتكوين الخاص بمنصة كوين بيز في نفس الموضوع.

كوين بيز تعود إلى حلبة القتال

كشفت رسالة المساهمين الصادرة عن الرئيس التنفيذي لشركة كوين بيز أن الشركة تمتلك بيتكوين بقيمة 39.90 مليار دولار. بعد ذلك، حذف CZ ادعاءه "المثير للجدل" وحاول تهدئة الموقف. وفي الوقت نفسه، كررت شركة Grayscale موقفًا مشابهًا لنشر المزيد من الشفافية.

على عكس ادعاءات CZ، "يتم تخزين منتجات الأصول الرقمية الخاصة بـشركة Grayscale في صندوق تحوط تحت حيازة كوين بيز. وسرعان ما اتهم العديد من المتحمسين للعملات المشفرة منصة بينانس والرئيس التنفيذي لها، بخلق حالة من الفوضى واستهداف بورصة منافسة أخرى.

الجمهور يعلق على اضرار CZ بسوق التشفير

لم يتقبل مجتمع العملات المشفرة الأمر جيدًا، وأثار الحدث ضجة. شارك ويل كليمنتي، المؤسس المشارك لشركة أبحاث الأصول الرقمية Reflexivity Research، على تويتر مغردًا "هذه التغريدة الأخيرة التي نشرها CZ حول احتياطات بيتكوين في كوين بيز والتي حذفها للتو أساءت إليه. أتفهم مقصده بأنه يحاول حماية الصناعة، لكن CZ ذكي بما فيه الكفاية ليكون على دراية بأن محافظ التداول والمحافظ الحيازات شيئان مختلفان ومنفصلان تماماً.

ماريو نوفل، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة IBC group.io، غرد قائلاً "هل يشير CZ إلى أن حيازات كوين بيز لا تمثل عملات بيتكوين بنسبة 1 إلى 1 نيابة عن Grayscale Trust؟؟؟؟ انظر الى تغريدته الأخيرة. هذا مصدر قلق لم يكن لدي حتى الآن، هذا سؤال خطير (اتهام ضمني؟) لابد من طرحه."

أضاف متداولون / مستثمرون آخرون رواياتهم على منصة تويتر- مطالبين بإجابات على الأسئلة المطروحة. على سبيل المثال ، انتقد بوب لوكاس CZ لمخالفته لما يدعي ويزعم من حماية الصناعة والعمل على خلق المزيد من الشفافية.

تسبب تلك الادعاءات في صنع ضجة أججت نيران اضطرابات سوق العملات الرقمية وهو في أِشد الاحتياج لحل يساعده على الاستقرار والتعافي.

الحد من الضرر

قد لا تكون صناعة العملات المشفرة في حالة احتضار، لكنها بالتأكيد في غرفة العناية المركزة. ومع ذلك، يمكن اتخاذ خطوات لإنقاذها من انهيار آخر أو إفلاس محتمل.

تسلط الشائعات والتكهنات حول عمليات الإنقاذ الضوء على درجة سوء الفهم المنتشرة في سوق العملات المشفرة.

كشف موقع الأخبار Barron’s في مدونة:

"تم تصميم سوق العملات الرقمية بدون آلية لعمليات الإنقاذ. في سوق المال التقليدي، يمكن أن تنقذ دولارات دافعي الضرائب أو الإصدار النقدي البنوك الضخمة المستحقة للإنقاذ. لكن لا يوجد في العملات المشفرة طرف مركزي لإنقاذ الشركات المحلية عند سقوطها. بيتكوين، من بين العديد من الأصول المشفرة الأخرى، العدد المطروح منها ثابت ولا يمكن تضخيمه. ,وقد تم وضع هذه الخصائص المقاومة لعمليات الإنقاذ للحفاظ على العملات المشفرة سوقًا حرة قدر الإمكان"

على عكس صناعة سوق المال، فقد تم تصميم سوق العملات الرقمية ليكون بديلاً عنه، معتمداً بقوة على اللامركزية أهم خصائصه.

"الطريقة الوحيدة للتأكد من عدم حدوث أزمة أخرى من هذا القبيل في السوق، هو المضي قدمًا دون إنقاذ المؤسسات الجانية والمتسببة في الأزمة."

مرة أخرى، يمكننا تعلم درس من قوة سهم عملاق البيع بالتجزئة غيم ستوب، والذي كان مثالاً على قوة المتداولين في مواجهة صناديق التحوط. فقد أثبتت قوة الأفراد أن الكفة الراجحة دائماً هي البيع بالتجزئة. وبالمثل، أي بنك تشفير للعملات الرقمية يعلم بنفس منهجية البيع بالتجزئة بإمكانه التغلب على أي بورصة تداول مركزية. وقد تم إثبات هذه الفرضية بالفعل.

الدروس التي يمكن تعلمها

كانت الأزمة المالية لعام 2008 نتيجة مباشرة وطبيعية لجشع للمؤسسات المصرفية، وكانت أزمة العملات الرقمية في عام 2022 نتيجة لجشع بورصات البورصات المركزية. ويظل الحل الأمثل لبناء الثقة في السوق هو التجارة بالتجزئة وليس صناديق التحوط أو رأس المال الاستثماري أو المستثمرين المؤسسيين أو اللوائح. هذه ليست نفس الصناعة. فعمليات الإنقاذ المالي في التشفير ستكون مركزية. يعود الأمر إلى الناس لاستعادة الثقة من خلال بناء هذه الصناعة الناشئة وتنميتها وتطويرها.

على الرغم من أن الانهيار في سوق العملات الرقمية لم يكن بنفس أهمية انهيار 2008-2009 ، إلا أن هناك دروسًا يمكن تعلمها منه. الابتعاد عن التكهنات أو كما هو متعارف عليه في عالم العملات الرقمية استراتيجية الشك وعدم اليقين، والاعتماد على منظور أكثر تفائلاُ.

بشكل عام، هناك دروس يجب دمجها من دورة 2008 في صناعة التشفير. في حين أن بعض الشركات ستسقط ، نظرًا لأساسها غير المستدام ، دع الهزات تكون هزة.