Posible retroceso para nuevo impulso

٢٩ سبتمبر ٢٠٢٣

Las plazas asiáticas reaccionaban positivamente según se trasladó la voluntad de varios ministros chinos en organizar una cumbre en US entre Biden y Xi Jinping. Los índices HSI y el CSI por su parte, permanecerán inactivos por festividad desde hoy hasta finales de la próxima semana.

El incremento de las tires de deuda durante el presente mes, así como un sentimiento de robustez en la economía americana han convertido septiembre en el capítulo del año con peor desempeño bursátil. Por ello, los “policy makers” de la FED reflejaron un amplio consenso para realizar un ajuste adicional antes de fin de año, soportado a su vez por unas referencias macro que todavía brindan margen de maniobra para continuar retrasando los recortes en tipos.

En deuda destacamos dos hitos relevantes en el mes: 1) Un incremento generalizado de las rentabilidades de deuda a largo plazo, destacando el T-Note +0.46% y el Bund +0.42% MTD entre otros. 2) Un continuo aplanamiento de las curvas soberanas, destacando el spread Treasury Yield 2/10Y tan sólo en -0.48%. El tramo de T-30Y Yield por su parte, está en camino de saldar el trimestre con mayor revalorización desde 2009. En materias primas destacamos la fuerte revalorización del BRENT, hasta un +10% MTD, según la OPEP+ extendía sus recortes de producción hasta finales de año, reforzado a su vez por una demanda normalizada. El gas por su parte se ha revalorizado +28% MTD, descontando las posibles huelgas de Chevron en Australia además de un posible riesgo de aprovisionamiento.

Desde el frente macro, la inflación alemana cumplió con las expectativas mientras que la revisión del PIB US 2T también se mantuvo en línea. Sin embargo, las peticiones de desempleo US corrigieron moderadamente reflejando todavía un mercado laboral robusto en la región. A pesar de encontrarnos en un entorno de mayor volatilidad e incertidumbre, nos decantamos por valores como Iberdrola, Cellnex, Verallia, Rubis, Beneteau o Lagardere.

Fuente: GVC Gaesco