D'où provient réellement l'inflation ?
Ce graphique démontre la corrélation entre 
USIRYY et 
EUIRYY par rapport à l'indice 
CRB, un ETF répliquant la performance des matières premières.
Contrairement à ce que beaucoup pense l'inflation n'est pas monétaire mais structurelle, liée à l'impact du prix des énergies fossiles sur notre économie et de la chaine d'approvisionnement depuis la mondialisation.
Définition de l'inflation selon l'Insee, l'inflation est la perte de pouvoir d'achat de la monnaie, qui se traduit par une augmentation générale et durable des prix des biens et service de consommation. Il s’agit d’une divergence entre l'offre qui diminue (ou stagne) et la demande qui augmente. L'ajustement se fait par les prix, théorie de la main invisible d’Adam Smith. Ce qui est rare est cher, seules les personnes solvables peuvent acquérir des biens et des services.
Les causes de l'inflation sont diverses :
- L'inflation par la demande : demande > offre (on parle de rareté du produit), cela cause un déséquilibre. L’offre est souvent inélastique contrairement à la demande qui est élastique.
- L'inflation par les coûts ou dîtes inflation importée : le prix des matières premières ou des produits finis importés augmentent de façon durable.
Une inflation très complexe à combattre par les banques centrales.
- L'inflation par la dépréciation de la monnaie : lors de la création monétaire, l'offre > demande, la valeur de la monnaie baisse.
Pour rappel, les banques centrales n'impriment pas de monnaie. Ce sont les banques commerciales qui émettent de la monnaie via l'émission d'emprunt. Puis lors du remboursement les banques détruisent la monnaie émise. L'intérêt représente la rémunération du temps + prime de risque. Les banques centrales conditionnent le coût de la dette grâce au taux directeur.
- L'inflation auto-entretenue par l'indexation des salaires ou appelée spirale inflationniste. Un cercle vicieux. La demande est soutenue par une augmentation des salaires, prestations sociales et/ou chèques cadeaux de l'Etat.
- L’inflation liée à la perte de confiance de la monnaie, la monnaie perd de la valeur par rapport aux autres devises. La monnaie est fiduciaire (FIAT), elle est basée seulement sur la confiance. Elle n'a pas de garantie physique par des métaux précieux (Bretton woods).
- La monnaie rémunère moins que les autres devises : le carry-trade, pression vendeuse sur le cours de la monnaie donc dépréciation. On compare les taux directeurs des banques centrales : FED vs BCE/BOJ par exemple.
Maintenant pourquoi la création monétaire n'est pas synonyme d'inflation surtout pour des monnaies comme le dollar.
On a l'équation est la suivante :
MV = PT
M: masse monétaire
V: vitesse de la circulation de la monnaie (vélocité)
P: niveau de prix (l'inflation)
T: vitesse des transactions (constante avec V)
MV = PT représentait via un graphique en logarithmique :
L’augmentation de la masse monétaire ne crée pas une explosion de la demande.
M2 évolue et la vélocité baisse.
La création de monnaie ne va pas dans l'économie réelle mais elle alimente le marché des actifs boursiers et de l’immobilier, elle alimente des “bulles”.
On a une grosse corrélation entre le prix des actifs et la création monétaire : SPX/M2
Un graphique des masses monétaires et de l’inflation sur la même période
De même qu'il est important de signaler que la monnaie est l'huile moteur de l'économie. Sans émission de monnaie, le moteur économique tombe en panne et les dommages sont importants. Les dépenses des uns sont les revenus des autres/
USIRYY et EUIRYY par rapport à l'indice CRB, un ETF répliquant la performance des matières premières. Contrairement à ce que beaucoup pense l'inflation n'est pas monétaire mais structurelle, liée à l'impact du prix des énergies fossiles sur notre économie et de la chaine d'approvisionnement depuis la mondialisation.
Définition de l'inflation selon l'Insee, l'inflation est la perte de pouvoir d'achat de la monnaie, qui se traduit par une augmentation générale et durable des prix des biens et service de consommation. Il s’agit d’une divergence entre l'offre qui diminue (ou stagne) et la demande qui augmente. L'ajustement se fait par les prix, théorie de la main invisible d’Adam Smith. Ce qui est rare est cher, seules les personnes solvables peuvent acquérir des biens et des services.
Les causes de l'inflation sont diverses :
- L'inflation par la demande : demande > offre (on parle de rareté du produit), cela cause un déséquilibre. L’offre est souvent inélastique contrairement à la demande qui est élastique.
- L'inflation par les coûts ou dîtes inflation importée : le prix des matières premières ou des produits finis importés augmentent de façon durable.
Une inflation très complexe à combattre par les banques centrales.
- L'inflation par la dépréciation de la monnaie : lors de la création monétaire, l'offre > demande, la valeur de la monnaie baisse.
Pour rappel, les banques centrales n'impriment pas de monnaie. Ce sont les banques commerciales qui émettent de la monnaie via l'émission d'emprunt. Puis lors du remboursement les banques détruisent la monnaie émise. L'intérêt représente la rémunération du temps + prime de risque. Les banques centrales conditionnent le coût de la dette grâce au taux directeur.
- L'inflation auto-entretenue par l'indexation des salaires ou appelée spirale inflationniste. Un cercle vicieux. La demande est soutenue par une augmentation des salaires, prestations sociales et/ou chèques cadeaux de l'Etat.
- L’inflation liée à la perte de confiance de la monnaie, la monnaie perd de la valeur par rapport aux autres devises. La monnaie est fiduciaire (FIAT), elle est basée seulement sur la confiance. Elle n'a pas de garantie physique par des métaux précieux (Bretton woods).
- La monnaie rémunère moins que les autres devises : le carry-trade, pression vendeuse sur le cours de la monnaie donc dépréciation. On compare les taux directeurs des banques centrales : FED vs BCE/BOJ par exemple.
Maintenant pourquoi la création monétaire n'est pas synonyme d'inflation surtout pour des monnaies comme le dollar.
On a l'équation est la suivante :
MV = PT
M: masse monétaire
V: vitesse de la circulation de la monnaie (vélocité)
P: niveau de prix (l'inflation)
T: vitesse des transactions (constante avec V)
MV = PT représentait via un graphique en logarithmique :
L’augmentation de la masse monétaire ne crée pas une explosion de la demande.
M2 évolue et la vélocité baisse.
La création de monnaie ne va pas dans l'économie réelle mais elle alimente le marché des actifs boursiers et de l’immobilier, elle alimente des “bulles”.
On a une grosse corrélation entre le prix des actifs et la création monétaire : SPX/M2
Un graphique des masses monétaires et de l’inflation sur la même période
De même qu'il est important de signaler que la monnaie est l'huile moteur de l'économie. Sans émission de monnaie, le moteur économique tombe en panne et les dommages sont importants. Les dépenses des uns sont les revenus des autres/
ملاحظة
Il faut savoir que la création de valeur ajoutée (l'activité économique) est fortement liée à la production d'énergie (fossiles particulièrement) : Dans une économie basée principalement sur le pétrole, l'inflation ne peut être que durable sur du long terme.
L'épée de Damoclès suspendue au-dessus de la croissance économique est le pic pétrolier atteint en 2006. On va vers la fin de l’or noir tel que l’on le connait, le fameux pétrole conventionnel sous forme de Geyser.
Désormais on extrait du pétrole bitumeux, mélangé à du sable et du pétrole de schiste.
On remarque d’ailleurs que le coût d’extraction de ce pétrole est élevé car plus loin, plus profond et les efforts pour extraire sont de plus coûteux en énergie.
Dilemme : on dépense de l’énergie pour avoir de nouveau de l’énergie.
En plus d’être coûteux, ce pétrole à un rendement énergétique plus faible que le pétrole noir.
Le raisonnement est le même pour les autres matières premières .
Pour rappel, ce qui est rare est cher car l’offre est inférieure à la demande, la conséquence est que les prix augmentent : inflation. En soit les matières premières ont une tendance de fond haussière.
Dans un monde où les pays émergent (BRICS particulièrement) commencent à se développer, et comme on sait que la croissance est liée à la production d’énergie (Coef de corrélation de 0,99), la pression acheteuse est importante sur l'énergie.
Croissance du Brésil, Russie, Inde, Chine et l'Afrique du Sud : fr.statista.com/statistiques/564225/produit-interieur-brut-des-pays-du-bric-2010-2020/
Si on suit ce raisonnement précédent, la source de la croissance est une énergie abondante et peu coûteuse, qui maintien l’inflation à 2% selon les BC.
Cependant, le changement de variable de cette équation crée un déséquilibre économique et donc de l'inflation.
De plus, on peut affirmer que l’inflation est liée à la reprise économique trop importante suite à la crise covid. Les confinements ont arrêté l’outil de production (l’offre) et stoppé l'investissements dans des infrastructures de production.
Quant à cette dernière, la demande a été maintenue par les Etats via l'impression monétaire. Le maintien du pouvoir d'achat a été placé en épargne en attendant la réouverture de l'économie. Lors de la réouverture de l’économie, il y a eu une grosse divergence entre l’offre et la demande. La demande est très élevée grâce à l'accumulation d’épargne et l’offre peine à redémarrer.
A cela s'ajoutent les problèmes de chaînes d'approvisionnement liée à la mondialisation, la destruction de la capacité de production près de chez nous (Occident) pour l’exporter dans des pays à faible coût de production comme l’Asie.
La délocalisation est déflationniste par nature car on réduit les coûts de production. Mais quand la chaîne d'approvisionnement se casse, on voit l’ajustement par le prix. Surtout Quand l’usine du monde (Chine) se met en veille, le monde s’arrête.
ملاحظة
Pour conclure, la source de l'inflation est l'augmentation du prix des matières premières et particulièrement des énergies fossiles comme le pétrole, gaz naturel. L'économie mondiale repose à 99% sur ses énergies fossiles mais le coût d'extraction de celle-ci augmente et le rendement énergétique diminue.
L'impression monétaire n'est pas la cause de l'inflation, elle est même indispensable pour ajouter de l'huile moteur dans l'économie quand elle s'enraye.
Sans création de monnaie et donc de dette, il n'y a plus de croissance économique.
On rajoute à cela des soucis dans la chaine d'approvisionnement mondiale et des Agents économiques qui n'ont pas investi en amont pour pouvoir répondre à la demande.
On obtient alors une inflation durable et qui ne se combat pas par l'augmentation des taux directeurs. Cette augmentation a comme seul but de casser la demande et donc de faire ralentir l'économie (récession).
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