Будущее монетарной политики ФРС: анализируем вероятности

٢٥ سبتمبر ٢٠١٨

Мы уже отмечали, что вопрос повышения ставки ФРС в среду рынками воспринимается как решённый. По информации на сегодняшний день ставку поднимут на 0,25% с вероятностью 92%. Что характерно есть 8%-ая вероятность того, что ставку повысят сразу на 0,5%.

Что означают эти вероятности? По большому счету то, что для роста доллара мало будет просто поднять ставку. Нужно будет дать понять рынкам, что дальнейшие планы по повышению в силе. Ну, или поднять ставку сразу на 0,5%. Но как мы видим, вероятность этого очень мала и по большому счету это будет форс-мажорным событием. Так что более вероятным является повышение ставки на 0,25%, а значит, все внимание будет сосредоточено на комментариях ФРС.

Каков будет их характер? Чтобы понять это, предлагаем ознакомиться с текущими вероятностями по поводу дальнейших действий Центробанка. Проанализируем текущие вероятности в перспективе ближайших 10 событий.

С 26 сентября все ясно. О нем мы уже писали выше.

Следующее заседание состоится 8 ноября 2018 года. С вероятностью 90% ставку на нем повышать не будут. А вот 19 декабря 2018 на последнем в году заседании FOMC существует лишь 12% вероятность того, что ставку оставят без изменений. С вероятностью почти 80% год ставка под конец года станет 2,25% (при этом есть почти 9% вероятность, что ставка будет 2,5%).

На старте нового года (заседание FOMC запланировано на 30 января 2019 года) ставку с вероятностью почти 80% менять не будут. А вот 20 марта 2019 года на очередном заседании FOMC шансы распределились почти 50 на 50. После марта месяца шансы на повышение ставки начинают превышать 50%. В частности на заседании 1 мая 2019 года ставку поднимут с вероятностью 60%, а в июне вероятность того, что ставка будет 2,5%, уже приближается к 80%. К октябрю рынки с почти 50% вероятностью ожидают ставку на уровне 2,75%.

Как видим, цикл ужесточения монетарной политики ФРС продолжается. Да, похоже, темпы не будут такими активными, как были в 2018 году. Но 2 повышения в 2019 году ожидать вполне можно.

Таким образом, доллар будет продолжать получать поддержку от Центробанка в следующем году. Это особенно важно, если учесть, что прочие ключевые Центробанки (ЕЦБ и Банк Японии) пока что придерживаются ультрамягкой монетарной политики.

Это в свою очередь означает, что дифференциал процентных ставок продолжит расти в пользу доллара. Так что с этой точки зрения покупки доллара выглядят наиболее адекватной торговой стратегией.