Рубль: хроники падения. Ч. 49. Итоги четвертого месяца

٢٤ يونيو ٢٠٢٢

Дисклеймер
В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля».
Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом.

Заканчивается четвертый месяц «спецоперации» по уничтожению экономики РФ. В целом непонятно, чем экономика России так не угодила Путину, но он последовательно вбивает гвозди в крышку ее гроба. Не без помощи «недружественных» стран, счет коих перевалил за полсотни.

С точки зрения санкционных итогов четвертый месяц стал рубиконом. Красные линии решили перейти все и одновременно.
На макроуровне ЕС после месяца с лишним мучительных торгов и переговоров принял 6-ой пакет санкций. Пакет этот по большому счету про соскакивание с российской углеводородной иглы. Менее радикальные, но тоже неприятные для экономики пакеты подбросили США, Великобритания, Канада и ряд других «недружественных» стран.

На микроуровне четвертый месяц был интересен тем, что большинство иностранных компаний, когда приостанавливали свою деятельность озвучивали трехмесячный срок в плане обеспечения своих обязательств перед сотрудниками. Соответственно им нужно было решить оставаться или уйти. И хотя некоторые еще пытаются удержаться на двух стульях, вопрос, судя по всему уже решенный. McDonalds, Ikea, Coca-Cola, Renault и масса других иностранных компаний, которые были не только значимыми игроками на экономическом поле России, но и одновременно выступали символом рыночной экономики, приняли решение уйти или уже ушли из РФ. Сотни миллиардов рублей доходов, десятки тысяч рабочих мест, уникальные производства – все сгорело в огне «спецоперации».

Кроме этого, все отчетливее проступали очертания будущего кризиса в экономике РФ в форме статистики по отраслям, по бюджету, по торговому балансу и т.д.

В общем сегодня подводим итоги четвертого месяца санкций и попытаемся краем глаза заглянуть в месяц пятый.

Но начнем традиционно с последних санкционных новостей.

Последние санкционные новости

- Правительство Великобритании выдало новый пакет санкций: ограничения экспорта товаров и технологий нефтеперерабатывающей и авиационной отраслей, а также запрет на экспорт в РФ банкнот фунта стерлингов;
- Финский производитель красок Tikkurila объявил об уходе из России;
- Французская компания Thales (один из ведущих европейских производителей информационных систем для военных нужд, космоса, приборов морской навигации) заявила об остановке сотрудничества с РФ;
- Итальянская энергетическая группа Enel близка к заключению сделки по продаже своих активов в России;
- Канадская Kinross Gold закрыла сделку по продаже активов в России компании Highland Gold Mining бизнесмена Владислава Свиблова за 340 миллионов долларов.

Последствия санкций

- Индекс промышленного оптимизма Института Гайдара в июне отметился 20-месячным антирекордом: доля оценок "ниже нормы" выросла до 37% (в марте 2022 года такие оценки были получены только от 28% предприятий);
- В России возник дефицит углекислого газа для производства газированных напитков. Нехватка оценивается в 10–15%;
- Российские аграрии вслед за автовладельцами столкнулись с нехваткой запчастей для иностранной техники, доля которой в парке достигает 30–40%;
- Экспорт из Германии в Россию в мае 2022 года составил 1,1 миллиарда евро – это на 50% меньше, чем в мае 2021 года.
- Российская аудитория Instagram сократилась в пять раз.

Четвертый месяц санкций был очень насыщенным и результативным, поэтому попытаемся максимально коротко и структурированно описать его итоги: 6-ой пакет ЕС, исход компаний, отраслевая статистика, бюджетные дела, внешняя торговля.

6-ой пакет ЕС и прочие макросанкции

Учитывая исключительную важность этого пакета (нефтяное эмбарго) ему мы посвятили отдельный обзор «Ч. 45. Шестой пакет ЕС и добавка от США».

Напомним, основной замысел этого пакета – нефтяное эмбарго. Запрещается закупка, импорт или перевозка сырой нефти и некоторых нефтепродуктов из России в ЕС с некоторыми оговорками и исключениями.

Чтобы понять масштаб происходящего напомним: в 2021 году из почти 230 млн тонн российской экспортной нефти в Европу отправилось 111,2 миллиона тонн, то есть половина.

Да, Россия пытается перенаправить потоки. Местами весьма успешно. Например, Индия увеличила объемы покупки российской нефти в 20+ раз и стала одним из ключевых покупателей. Но здесь есть как минимум два важных нюанса: 1) Индия покупает российскую нефть с совершено неприличным дисконтом в +/- 35 долларов на каждом барреле; 2) 85% российской нефти в Индию было перевезено европейскими компаниями, при этом 97% танкеров были застрахованы европейскими компаниями.

Это логично подводит нас к еще одному пункту 6-го пакета санкций: «Операторам ЕС будет запрещено страховать и финансировать транспортировку, в том числе морскими путями, нефти в третьи страны». Так что несколько рано радоваться успешно перенаправленному потоку.

Прочие санкционные пункты на фоне перечисленных выше выглядят незначительными: отключаются от SWIFT Сбербанк (занимает 36,7% банковского рынка РФ), Московский кредитный банк и Россельхозбанк, расширяется перечень экспортных ограничений, вводится запрет на консалтинг, также санкции налагаются на ряд телеканалов и компаний.

Кроме ЕС санкций набросали и прочие страны.

- США ввели ограничения против 70 российских компаний;
- Канада ввела санкции в отношении российских предприятий нефтегазовой и химической промышленности;
- Япония ввела санкции против Россельхозбанка, Московского кредитного банка;
- Министерство экономики Тайваня ввело запрет на экспорт современных чипов в Россию.

Особенно важной нам видится новость из Тайваня, потому как оказаться в 21-ом веке без современных чипов – это прыжок во времени. Да что там далеко ходить вот новость: "Байкал Электроникс" может заморозить проект выпуска представленных в конце 2021 года серверных процессоров Baikal-S из-за проблем с размещением заказов на производство в Тайване.

Можно бесконечно долго рассказывать про импортозамещение и уникальные отечественные разработки, но они очень быстро разбиваются о санкционную реальность.

В общем 4-ый месяц на макроуровне был исключительно продуктивным. Но макроуровнем дело не ограничивалось. На микроуровне происходили очень важные и показательные дела.

Исход компаний и стадия принятия

Исход иностранных компаний на протяжении четвертого месяца развеял мифы о том, что они только делают вид, а на самом деле не сегодня-завтра продолжат деятельность как ни в чем не бывало. Но именно на протяжении четвертого месяца произошел сбой в пропагандистской повестке: разговоров о возобновлении резко стало меньше. На их смену пришли высказывания типа: «Работа на западных рынках, международные связи, западные партнеры, зарубежные торговые и инвестиционные сделки остались в прошлом» (между прочим это целый Костин сказал, а не бабка на базаре).

То есть на лицо стадия принятия. И принимать есть что, потому как McDonalds, Ikea, Coca-Cola, Renault – это ведь только наиболее резонансные кейсы. Есть масса других компаний, который покинули Россию за время четвертого месяца «спецоперации»:

- Starbucks спустя почти 15 лет работы заявила об уходе с российского рынка;
- Levi Strauss & Co покидает российский̆ рынок после 29 лет работы;
- Hewlett Packard Enterprise решила полностью уйти из РФ;
- Nike уходит с российского рынка.

Перечислять дальше можно довольно долго – все эти сделки по продаже бизнеса в России или выставление его на продажу, про фиксацию убытков и уход, про закрытие магазинов и т.д.

Отраслевая статистика

Понятно, что самым нашумевшим фактом является снижение продаж легковых автомобилей в мае на 84%. По поводу автомобилестроения у нас был отдельный обзор «Ч. 6. Автомобилестроение и авторынок». Отметим лишь, что дело ведь не в автомобилях как таковых – рассыпалась целая экосистема, начиная от производства, снабжения до продаж и сервисного обслуживания.

И опять же автомобилестроение – это лишь то место, где треснуло первым.

Внесли вот США в SDN-list крупного российского бизнесмена Алексея Мордашова и все, внешние рынки, на которые приходилось около 50% продаж «Северстали» резко стали проблемными. Перенаправить потоки на внутренний рынок вряд ли удастся просто потому, что потребление металла в России снизится довольно значительно (Worldsteel ожидает падения потребления в стране в этом году на 20%). Причина очевидна – рассыпается вся экономическая система, то есть кризис не в отдельной отрасли, он системный.

Вот, к примеру, крупнейший̆ в России застройщик - Группа ПИК - оказалась на грани дефолта. Что это значит? Что в строительстве дела так себе. А значит спрос на строительные материалы в целом и металл в частности рухнет. Впрочем, про строительство у нас был отдельный обзор «Ч. 33. Строительство и санкции».

Чтобы не растекаться по древу просто приведем несколько новостных заголовков:

- Российские заводы по производству свинца оказались на грани закрытия из-за полной̆ остановки экспорта;
- Российские производители труб ожидают падения экспорта продукции из РФ в 2022 году на 34%;
- Крабовый промысел в РФ (более $4 млрд доходов в год) может остановиться из-за санкций;
- Загрузка стекольных заводов в России снизилась на 30%, сократилось также и производство.

А ведь кроме производства есть еще сфера услуг и там ситуация местами еще более удручающая. Про кинотеатры с их падением выручки на 70-80% мы уже писали в обзоре «Ч. 42. Кино и санкции». Схожие масштабы падения на 70-80% наблюдаются в объеме торгов на российском фондовом рынке (детали в обзоре «Ч. 43. Фондовый рынок и санкции»). На 70-80% рухнула выдача ипотечных кредитов (детали в обзоре «Ч. 40. Потребительское кредитование»).

Интересные цифры и прогнозы есть по туризму. Доход от въезда иностранных туристов в РФ по итогам текущего года составит 2 миллиарда долларов против 11 миллиардов в 2019 году, заявила глава Ростуризма Зарина Догузов. Впрочем, это было ожидаемо. Менее ожидаемо было то, что в апреле 57 тыс. россиян прибыли в Анталию (Турция). Это на 81% меньше, нежели в 2019 голу. Что характерно в мае ситуации не улучшилась радикально, потому как падения было 72%.

Наверное, не стоит говорить, что падение на 70-80% практически означает, что конкретный элемент экономики при формальном сохранении своего присутствия по факту существование прекратил.

Бюджетные дела и внешняя торговля

От российских чиновников только и слышно, как легко и непринужденно были переориентированы экспортные потоки и санкции вредят только тем, кто их принимает. Но факты говорят обратном.

В мае нефтегазовые доходы бюджета России составили 886 млрд рублей, что в два раза меньше суммы полученной казной от углеводородов месяцем ранее — 1,8 трлн рублей. При этом поступления в бюджет от экспортной пошлины в мае принесло в бюджет 45,4 млрд рублей из нефти и 10,7 млрд из нефтепродуктов, в апреле – 84,7 и 29,2 млрд рублей соответственно. Так что по факту с экспортом нефти проблемы. Серьёзные проблемы.

Что характерно, часть этих проблем создает сама Россия. В первую очередь речь идет о политике в отношении рубля. Да, плебс нужно убеждать, что все в порядке, а кроме рубля у народа нет других индикаторов для оценки экономического состояния. Да, нужно сдерживать инфляцию, а когда ЦБ РФ снижает ставку с 20% до 9,5% на фоне глобальной раскручивающейся инфляционной спирали, наверное, единственный эффективный краткосрочный инструмент – это укрепление рубля.

Но цена, которую нужно платить за это для экономики колоссальна. Нефть по 120 долларов за баррель, а вы собираете в бюджетную кубышку денег в 2 раза меньше, чем когда нефть котировалась по 100-105.

В общем, бюджет начинает трещать по швам. Более детально мы об этом писали в обзоре «Ч. 46. Бюджет и санкции».
И не понятно, что может переломить ситуацию в лучшую сторону. Потому как с внешней торговлей все тоже очень не очень. Импорт России от торговых партнеров, на долю которых еще год назад приходилась половина объема импорта, упал в апреле на 40% в годовом выражении, сообщает агентство Блумберг. Экспорт недополучает доходы из-за скидок и укрепления рубля.

Пятый месяц: ожидания

Пятый месяц обещает быть очень интересными, возможно, решающим для экономики РФ. Поясним. Начиная с марта объемы импорта в Россию по целому ряду позиций упали в разы. Фактически страна последние 4 месяца занималась тем, что проедала запасы. Но есть у запасов одно неприятное свойство – если их не пополнять, они заканчиваются.

Что будет, когда закончатся запасы? Далеко за этим ответом ходить не нужно. Какая из отраслей у нас любит концепции производства «just in time» и прочие «канбаны»? То есть производство с минимумом запасов. Правильно, автомобилестроение.

Что там у нас по итогам мая? Падение в 85%. Отрасль впала в кому и судя по прогнозам если и выйдет из нее, то глубоко больным инвалидом.

И если кто-то думает, что это просто отрасль такая специфичная и импортозависимая, рекомендуем знакомиться с предыдущими обзорами нашей серии. Как вариант, можно спросить у Тихвинского вагоностроительного завода (работает более 8 000 человек), который был остановлен до конца июня, потому как в наличии нет подшипников, которые ранее поставляли американские поставщики.

В общем новостей типа завод такой-то ушел в простой/отпуск/частичную занятость/остановлен будет появляться все больше.
Хотя, возможно, самое интересное все же приберегут на август. Но даже в этом случае признаки разложения будут проявляться уже в июле.

Приведем по этому поводу цитату главы ВТБ Костина: «В автопроме, в авиастроительной отрасли уже весьма существенное падение, тот же тренд начинается в других отраслях, он сильно проявится во второй половине 2022-го и в 2023 год».

Ряд непроизводственных отраслей естественным образом впадут в кризис. Приветы по этому поводу передают киноиндустрия, индустрия фитнеса, туризм продолжит свои предсмертные судороги.

Чего еще стоит ждать от июля? Иностранные компании продолжат покидать Россию. Многие не сделали это еще потому, что рассчитывают найти покупателей на свой бизнес.

Не исключено, что Россия получит официальное клеймо «дефолт». Да, оно будет в чем-то искусственным, но от этого не менее материальным.

В общем скучно точно не будет, а мы продолжим следить за ситуацией и держать наших читателей в курсе событий.

На этом на сегодня все, но все по теме санкций. Так что мы еще вернемся с новыми обзорами.

И не забываем продавать рубль.