Инвесторы рассчитывают, что подъем фондового рынка США продолжится в 2025г
Инвесторы прогнозируют дальнейший рост фондового рынка США в 2025 году после двух подряд успешных лет, надеясь на устойчивость экономики, поддерживающую корпоративную прибыль, снижение процентных ставок и ориентированную на рост политику избранного президента Дональда Трампа.
Индекс S&P 500 
SPX вырос более чем на 23% с начала 2024 года, несмотря на недавнее замедление, и движется к тому, чтобы второй год кряду показать прибыльность выше 20% благодаря технологическому сектору и воодушевлению вокруг искусственного интеллекта.
Инвесторы демонстрируют больший оптимизм в отношении экономики, чем год назад: потребители и предприятия адаптировались к высоким ставкам и Федрезерв приступил к их снижению, хотя и не так существенно, как ожидалось. По данным LSEG, корпоративная прибыль также обещает быть высокой: прогнозируется рост прибыли компаний S&P 500 на 14% в 2025 году.
На противоположной чаше весов - устойчивая инфляция, которая может еще более усилиться, что заставит ФРС пересмотреть курс на смягчение денежно-кредитной политики. Акции резко упали 18 декабря, когда центральный банк опубликовал прогноз на меньшее количество снижений ставки в 2025 году из-за ожидаемого усиления инфляции.
Вероятность такого развития событий повысится в случае введения Трампом пошлин на импорт, которые спровоцируют рост потребительских цен. Рыночные оценки акций достигли самых высоких значений более чем за три года, увеличивая риск турбулентности.
"Мы наблюдали впечатляющий рост c минимумов конца 2022 года. Результаты просто поразительные", - сказал Гарретт Мелсон из Natixis Investment Managers.
"Оптимизм рынков сейчас зашкаливает, но в течение года его, возможно, придется умерить", - добавил Мелсон. Он считает, что фондовый рынок в 2025 году все еще может показать рост примерно на 10% - хотя и не такой, как в предыдущие два года, но солидный.
Большинство компаний Уолл-стрит предсказывают подъем рынка в наступающем году, определяя целевой диапазон индекса S&P 500 на конец года между 6.000 и 7.000 пунктами. Сейчас индекс торгуется вблизи отметки 5.900 пунктов.
По мнению настроенных оптимистично инвесторов, текущий бычий рынок, начавшийся в октябре 2022 года, если судить по историческим стандартам, еще не исчерпал себя и не является перекупленным.
Рост S&P 500 примерно на 64% в текущем цикле отстает от медианного роста в 108% и среднего роста в 184%, которые наблюдались в периоды предыдущих бычьих рынков, сказал Кит Лернер из Truist Advisory Services.
"Если посмотреть на ситуацию в более широкой перспективе, то да, рост значительный, однако если проанализировать типичный бычий рынок, можно предположить, что потенциал роста еще не исчерпан", - сказал Лернер.
ЭКОНОМИКА СПРАВЛЯЕТСЯ С ВЫСОКИМИ СТАВКАМИ
Уверенность участников рынка усиливается преобладающим мнением о том, что экономика успешно справилась с повышением ставок, которое Федеральная резервная система начала в 2022 году для сдерживания инфляции.
Недавний опрос Natixis Investment Managers показал, что 73% институциональных инвесторов не ожидают рецессии в США в 2025 году. Год назад 62% респондентов предсказывали экономический спад в ближайший год.
Индекс экономических сюрпризов Citigroup (.CESIUSD), который измеряет соответствие экономических данных ожиданиям, уверенно держится в положительной зоне последние два месяца, что служит еще одним обнадеживающим сигналом для инвесторов.
Ожидания укрепления экономики усиливаются тем, что Трамп намерен провести снижение налогов и дерегулирование, которые обычно способствуют экономическому росту.
"Мы завершаем 2024 год на довольно прочных позициях и ожидаем некоторого ускорения роста в 2025 году, - сказал Самир Самана из Wells Fargo Investment Institute. - Рынки традиционно предвосхищают тренды экономики, поэтому позиционирование к ускорению начнется в ближайшее время".
Вместе с тем, акции завершают 2024 год при высоких оценках: по данным LSEG, коэффициент цены к прибыли S&P 500, основанный на прогнозируемой прибыли на акцию на ближайшие 12 месяцев, составляет почти 22. Это значительно выше долгосрочного среднего показателя 15,8 и близко к максимуму с начала 2021 года в 22,6, достигнутому в декабре.
Инвесторы считают, что высокие оценки могут продержаться долго и не обязательно означают скорое снижение. Однако дальнейший рост, возможно, в большей степени зависит от увеличения прибыли, и завышенные оценки способны сделать акции более уязвимыми к каким бы то ни было разочарованиям.
К числу рисков относится неопределенность в политике, включая стремление Трампа повысить пошлины на импорт из Китая и других торговых партнеров, которое, по оценкам аналитиков, может негативно отразиться на корпоративной прибыли.
Повышение торговых тарифов также может ускорить инфляцию, и это еще один повод для беспокойства инвесторов. Темпы инфляции в США существенно снизились после достижения 40-летних максимумов в 2022 году, но остаются выше целевого уровня Федеральной резервной системы в 2%. Последний релиз индекса потребительских цен показал годовой уровень инфляции в 2,7%.
"Степень снижения ставок напрямую зависит от успехов в обуздании инфляции, - сказал Майкл Рейнольдс из Glenmede. - При стабилизации инфляции около 3% ФРС, вероятно, будет менее агрессивно (смягчать ДКП) в новом году".
Glenmede советует нейтральный баланс рисков в портфеле, в том числе в том, что касается акций.
"Инвесторам следует быть, я бы сказал, осторожными оптимистами, - сказал Рейнольдс. - Наша экономика показывает признаки завершающей фазы подъема, при этом рыночные оценки находятся на весьма высоком уровне".