1) Lecture HTF — Le régime macro dominant
Nous sommes dans un régime de désinflation avancée, avec une croissance encore résiliente aux États-Unis (services > industrie) mais une dynamique plus fragile au Canada (sensibilité logement/crédit plus élevée), sur fond de politique monétaire qui a basculé d’un mode “restrictif pur” vers un mode “gestion du ralentissement”.
Ce régime produit un mix typique :
Taux : la duration redevient un actif stratégique (mais vulnérable à tout choc inflation/énergie).
Actions : soutien structurel si le scénario “soft landing” tient, mais fragilité dès que le marché price un stress crédit ou un rebond d’inflation services.
USD : demeure “dominant” si la croissance relative US reste supérieure et si les conditions financières mondiales se resserrent.
Commodités : pétrole et industriels dépendants de Chine + cycle global; or reste une couverture structurante (réels, stress, dé-dollarisation marginale).
2) Biais Golden Hay (30–90 jours)
Biais central : prudent-constructif (“risk-managed risk-on”)
On reste ouvert à la poursuite de la compression de volatilité tant que la désinflation continue sans cassure du marché du travail.
On évite l’excès de levier : le marché peut pivoter très vite sur un seul catalyst (inflation, énergie, crédit, Chine).
Ce que ça implique concrètement :
Préférence pour la qualité (cash flows, pricing power) et les thèmes défensifs “non-fragiles” (énergie intégrée, utilities sélectionnées, certains industriels “moat”).
Hedges préférés : protection via dérivés/produits bearish plutôt que short direct (ex: puts/ETFs inverses) si le régime se dégrade.
Focus Canada : CAD et logement = “baromètres”. Le Canada peut sous-performer si le resserrement financier domestique persiste.
3) Macro Dashboard (version TradingView — à suivre en 5 minutes)
États-Unis
Croissance : services en expansion; industrie plus molle.
Inflation : la tendance reste à la baisse, mais services/salaires restent la zone de friction.
Emploi : refroidissement graduel; le “point de bascule” est une hausse nette du chômage + montée des défauts.
Fed : data-dependent, priorité à la stabilité du processus de désinflation.
Canada
Croissance : plus exposée au canal du crédit (hypothèques) et au cycle immobilier.
Inflation : meilleure direction, mais le “collant” se situe dans certains services + coûts de logement.
BoC : posture très sensible au différentiel de taux vs US et à la trajectoire du CAD.
Europe / Chine
Europe : le cycle industriel est fragile; la politique monétaire est contrainte par croissance molle + structure énergétique.
Chine : l’orientation du crédit et la stabilisation immobilière restent le pivot des métaux/industriels.
4) Niveaux clés & repères (multi-actifs)
(Ici, le but est d’avoir des “niveaux-repères” macro, pas une analyse technique détaillée.)
Taux (baromètre de régime)
US 2Y / US 10Y :
2Y = lecture “Fed path”
10Y = lecture “croissance + term premium”
Signal clé : si les taux réels remontent fortement, ça comprime les multiples et fragilise les actifs risqués.
FX
USD (DXY) :
USD fort = liquidité mondiale plus dure = pression sur EM/commodités cycliques
USD/CAD :
CAD est hypersensible à pétrole + différentiel de taux + risk-off.
Commodités
WTI / Brent : pivot inflation + risk sentiment.
Or : hedge macro (stress / réels / confiance).
Cuivre : proxy du cycle global et de la Chine.
5) Scénarios (Plan A / Plan B) — Probabilités & invalidations
✅ Plan A — Base case (≈ 55%)
Hypothèse : désinflation continue, croissance ralentit sans casser, banques centrales gardent une posture “supportive-but-careful”.
Triggers de continuation
Inflation core continue de décélérer (services sous contrôle)
Emploi refroidit sans choc
Crédit reste contenu (spreads stables)
Invalidation
Remontée surprise inflation (énergie/services) ou stress crédit systémique.
Implications multi-actifs
Actions : hausse sélective (qualité > spéculatif)
Obligations : duration redevient utile (carry + convexité)
USD : stable à fort
Commodités : range trading, or solide
⚠️ Plan B — Risk-off crédit / récession (≈ 25%)
Hypothèse : le ralentissement devient désordre (chômage ↑, HY spreads ↑, accident CRE/banques, liquidation).
Triggers
Hausse nette du chômage
Dégradation rapide des conditions de crédit
Volatilité (VIX/MOVE) en tendance haussière
Invalidation
Re-accélération de la croissance réelle + normalisation crédit.
Implications
Actions : drawdown, rotation défensive
Obligations : rally sur duration (mais attention aux émissions/risque souverain)
USD : spike haussier
Commodités cycliques : baisse; or résiste mieux
🚀 Bull case — Reflation contrôlée / soft landing “parfait” (≈ 20%)
Hypothèse : croissance tient, inflation ne repart pas, easing ordonné, Chine stabilise.
Triggers
Amélioration PMI global
Crédits faciles sans dérapage inflation
Pétrole contenu
Invalidation
Inflation services repart + contraintes d’offre énergie.
Implications
Actions : extension de multiples (surtout growth)
Crédit : compression spreads
USD : peut s’affaiblir
Cuivre/industriels : surperforment
6) “Rates & Curves” — Lecture opérationnelle
Le trade macro le plus important reste la bataille entre :
Désinflation + ralentissement (support duration)
vs
Inflation surprise / énergie / services (bear-steepening + risk-off)
À surveiller :
pente 2s10s (récession vs normalisation)
niveaux de taux réels (pression sur growth)
stress du crédit (HY, défauts, lending standards)
7) FX — USD & CAD : le duo qui dicte le ton
USD : “dominance condition”
Le dollar reste fort quand :
croissance US > reste du monde
la liquidité globale se contracte
la volatilité monte
CAD : 3 drivers clés
Différentiel de taux (US vs Canada)
Pétrole (sensibilité directe)
Risk-on/risk-off (CAD = pro-cyclic)
8) Commodités — Énergie, métaux, agriculture
Pétrole
Le pétrole est l’“interrupteur” qui peut :
relancer l’inflation (headline)
retarder le pivot des banques centrales
déclencher un risk-off si choc géopolitique
Or
L’or agit comme :
hedge de stress
hedge de politique monétaire
hedge de réels en baisse
Cuivre / industriels
C’est le vote du marché sur :
Chine + cycle manufacturier global
capex infrastructures / transition énergétique
Agriculture (à garder sur radar)
Même quand l’énergie est faible, l’agri peut bouger fort via :
météo (ENSO), logistique, restrictions commerciales
spreads/stock-to-use
FX (USD fort = pression sur commodities)
9) Risques & stress tests (très concret)
Top risques (probabilité × impact)
Inflation surprise (énergie/services)
Récession US (chômage + défauts)
Stress bancaire / CRE
Choc géopolitique énergie
Surprise Chine (relance forte ou déflation persistante)
Erreur de politique monétaire (trop tard / trop tôt)
Lecture “Golden Hay” :
Le risque de marché ne vient pas d’un seul indicateur… mais du moment où inflation + crédit se détériorent en même temps.
10) Calendar Watchlist (30/60/90 jours)
À surveiller systématiquement :
Décisions Fed / BoC / ECB / BoE
CPI / PCE / emplois (US & Canada)
PMI / ISM
Adjudications et tensions sur la courbe
Headlines énergie / géopolitique
11) Conclusion opérationnelle — Le Macro Playbook Golden Hay
Playbook (semaines à venir)
Rester exposé, mais couvert : privilégier la robustesse plutôt que la performance maximale.
Laisser les données confirmer : on veut un marché qui survit à un CPI chaud, pas un marché qui ne tient que si tout est parfait.
CAD et crédit = systèmes d’alarme avancés.
Top 10 indicateurs à suivre
US CPI core & PCE core
Salaires / services inflation
Taux de chômage US + claims
HY spreads (et défauts)
2Y vs 10Y US (et réels)
DXY
USD/CAD
WTI
Or
PMI/ISM (direction globale)
Charts recommandés sur TradingView (watchlist rapide)
Actions : SPX / NDX
Volatilité : VIX
Taux : US02Y / US10Y
FX : DXY / USD/CAD
Commodités : WTI (CL1!), GOLD (GC1!), COPPER (HG1!)
Agriculture : CORN (ZC1!), WHEAT (ZW1!), SOYBEANS (ZS1!)
Disclaimer (probabiliste)
Cette revue est une lecture macro probabiliste “as of 21 janvier 2026”. Elle ne constitue pas un conseil financier. Le marché peut invalider un scénario à tout moment; la discipline de gestion du risque prime sur toute conviction.
— Golden Hay Canada Corp.
Nous sommes dans un régime de désinflation avancée, avec une croissance encore résiliente aux États-Unis (services > industrie) mais une dynamique plus fragile au Canada (sensibilité logement/crédit plus élevée), sur fond de politique monétaire qui a basculé d’un mode “restrictif pur” vers un mode “gestion du ralentissement”.
Ce régime produit un mix typique :
Taux : la duration redevient un actif stratégique (mais vulnérable à tout choc inflation/énergie).
Actions : soutien structurel si le scénario “soft landing” tient, mais fragilité dès que le marché price un stress crédit ou un rebond d’inflation services.
USD : demeure “dominant” si la croissance relative US reste supérieure et si les conditions financières mondiales se resserrent.
Commodités : pétrole et industriels dépendants de Chine + cycle global; or reste une couverture structurante (réels, stress, dé-dollarisation marginale).
2) Biais Golden Hay (30–90 jours)
Biais central : prudent-constructif (“risk-managed risk-on”)
On reste ouvert à la poursuite de la compression de volatilité tant que la désinflation continue sans cassure du marché du travail.
On évite l’excès de levier : le marché peut pivoter très vite sur un seul catalyst (inflation, énergie, crédit, Chine).
Ce que ça implique concrètement :
Préférence pour la qualité (cash flows, pricing power) et les thèmes défensifs “non-fragiles” (énergie intégrée, utilities sélectionnées, certains industriels “moat”).
Hedges préférés : protection via dérivés/produits bearish plutôt que short direct (ex: puts/ETFs inverses) si le régime se dégrade.
Focus Canada : CAD et logement = “baromètres”. Le Canada peut sous-performer si le resserrement financier domestique persiste.
3) Macro Dashboard (version TradingView — à suivre en 5 minutes)
États-Unis
Croissance : services en expansion; industrie plus molle.
Inflation : la tendance reste à la baisse, mais services/salaires restent la zone de friction.
Emploi : refroidissement graduel; le “point de bascule” est une hausse nette du chômage + montée des défauts.
Fed : data-dependent, priorité à la stabilité du processus de désinflation.
Canada
Croissance : plus exposée au canal du crédit (hypothèques) et au cycle immobilier.
Inflation : meilleure direction, mais le “collant” se situe dans certains services + coûts de logement.
BoC : posture très sensible au différentiel de taux vs US et à la trajectoire du CAD.
Europe / Chine
Europe : le cycle industriel est fragile; la politique monétaire est contrainte par croissance molle + structure énergétique.
Chine : l’orientation du crédit et la stabilisation immobilière restent le pivot des métaux/industriels.
4) Niveaux clés & repères (multi-actifs)
(Ici, le but est d’avoir des “niveaux-repères” macro, pas une analyse technique détaillée.)
Taux (baromètre de régime)
US 2Y / US 10Y :
2Y = lecture “Fed path”
10Y = lecture “croissance + term premium”
Signal clé : si les taux réels remontent fortement, ça comprime les multiples et fragilise les actifs risqués.
FX
USD (DXY) :
USD fort = liquidité mondiale plus dure = pression sur EM/commodités cycliques
USD/CAD :
CAD est hypersensible à pétrole + différentiel de taux + risk-off.
Commodités
WTI / Brent : pivot inflation + risk sentiment.
Or : hedge macro (stress / réels / confiance).
Cuivre : proxy du cycle global et de la Chine.
5) Scénarios (Plan A / Plan B) — Probabilités & invalidations
✅ Plan A — Base case (≈ 55%)
Hypothèse : désinflation continue, croissance ralentit sans casser, banques centrales gardent une posture “supportive-but-careful”.
Triggers de continuation
Inflation core continue de décélérer (services sous contrôle)
Emploi refroidit sans choc
Crédit reste contenu (spreads stables)
Invalidation
Remontée surprise inflation (énergie/services) ou stress crédit systémique.
Implications multi-actifs
Actions : hausse sélective (qualité > spéculatif)
Obligations : duration redevient utile (carry + convexité)
USD : stable à fort
Commodités : range trading, or solide
⚠️ Plan B — Risk-off crédit / récession (≈ 25%)
Hypothèse : le ralentissement devient désordre (chômage ↑, HY spreads ↑, accident CRE/banques, liquidation).
Triggers
Hausse nette du chômage
Dégradation rapide des conditions de crédit
Volatilité (VIX/MOVE) en tendance haussière
Invalidation
Re-accélération de la croissance réelle + normalisation crédit.
Implications
Actions : drawdown, rotation défensive
Obligations : rally sur duration (mais attention aux émissions/risque souverain)
USD : spike haussier
Commodités cycliques : baisse; or résiste mieux
🚀 Bull case — Reflation contrôlée / soft landing “parfait” (≈ 20%)
Hypothèse : croissance tient, inflation ne repart pas, easing ordonné, Chine stabilise.
Triggers
Amélioration PMI global
Crédits faciles sans dérapage inflation
Pétrole contenu
Invalidation
Inflation services repart + contraintes d’offre énergie.
Implications
Actions : extension de multiples (surtout growth)
Crédit : compression spreads
USD : peut s’affaiblir
Cuivre/industriels : surperforment
6) “Rates & Curves” — Lecture opérationnelle
Le trade macro le plus important reste la bataille entre :
Désinflation + ralentissement (support duration)
vs
Inflation surprise / énergie / services (bear-steepening + risk-off)
À surveiller :
pente 2s10s (récession vs normalisation)
niveaux de taux réels (pression sur growth)
stress du crédit (HY, défauts, lending standards)
7) FX — USD & CAD : le duo qui dicte le ton
USD : “dominance condition”
Le dollar reste fort quand :
croissance US > reste du monde
la liquidité globale se contracte
la volatilité monte
CAD : 3 drivers clés
Différentiel de taux (US vs Canada)
Pétrole (sensibilité directe)
Risk-on/risk-off (CAD = pro-cyclic)
8) Commodités — Énergie, métaux, agriculture
Pétrole
Le pétrole est l’“interrupteur” qui peut :
relancer l’inflation (headline)
retarder le pivot des banques centrales
déclencher un risk-off si choc géopolitique
Or
L’or agit comme :
hedge de stress
hedge de politique monétaire
hedge de réels en baisse
Cuivre / industriels
C’est le vote du marché sur :
Chine + cycle manufacturier global
capex infrastructures / transition énergétique
Agriculture (à garder sur radar)
Même quand l’énergie est faible, l’agri peut bouger fort via :
météo (ENSO), logistique, restrictions commerciales
spreads/stock-to-use
FX (USD fort = pression sur commodities)
9) Risques & stress tests (très concret)
Top risques (probabilité × impact)
Inflation surprise (énergie/services)
Récession US (chômage + défauts)
Stress bancaire / CRE
Choc géopolitique énergie
Surprise Chine (relance forte ou déflation persistante)
Erreur de politique monétaire (trop tard / trop tôt)
Lecture “Golden Hay” :
Le risque de marché ne vient pas d’un seul indicateur… mais du moment où inflation + crédit se détériorent en même temps.
10) Calendar Watchlist (30/60/90 jours)
À surveiller systématiquement :
Décisions Fed / BoC / ECB / BoE
CPI / PCE / emplois (US & Canada)
PMI / ISM
Adjudications et tensions sur la courbe
Headlines énergie / géopolitique
11) Conclusion opérationnelle — Le Macro Playbook Golden Hay
Playbook (semaines à venir)
Rester exposé, mais couvert : privilégier la robustesse plutôt que la performance maximale.
Laisser les données confirmer : on veut un marché qui survit à un CPI chaud, pas un marché qui ne tient que si tout est parfait.
CAD et crédit = systèmes d’alarme avancés.
Top 10 indicateurs à suivre
US CPI core & PCE core
Salaires / services inflation
Taux de chômage US + claims
HY spreads (et défauts)
2Y vs 10Y US (et réels)
DXY
USD/CAD
WTI
Or
PMI/ISM (direction globale)
Charts recommandés sur TradingView (watchlist rapide)
Actions : SPX / NDX
Volatilité : VIX
Taux : US02Y / US10Y
FX : DXY / USD/CAD
Commodités : WTI (CL1!), GOLD (GC1!), COPPER (HG1!)
Agriculture : CORN (ZC1!), WHEAT (ZW1!), SOYBEANS (ZS1!)
Disclaimer (probabiliste)
Cette revue est une lecture macro probabiliste “as of 21 janvier 2026”. Elle ne constitue pas un conseil financier. Le marché peut invalider un scénario à tout moment; la discipline de gestion du risque prime sur toute conviction.
— Golden Hay Canada Corp.
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