Dekpol: niska płynność, ale solidny fundament

Dekpol S.A. – profil i działalność
Dekpol S.A. to polska spółka z siedzibą w Pinczynie, działająca od 1993 roku. Obecnie prowadzi działalność w trzech głównych segmentach: usługi generalnego wykonawstwa (budownictwo kubaturowe i przemysłowe, obiekty użyteczności publicznej, obiekty sportowe, infrastruktura itp.), produkcja osprzętu do maszyn budowlanych (m.in. łyżki do koparek i ładowarek) oraz działalność deweloperska (głównie budownictwo mieszkaniowe w północnej Polsce). Największy udział w przychodach grupy ma segment generalnego wykonawstwa. Spółka posiada duże doświadczenie w realizacji projektów budowlanych różnego typu oraz prowadzi także roboty drogowe, sanitarne i hydrotechniczne. Jednocześnie Dekpol rozwinął własną produkcję osprzętu do sprzętu budowlanego – współpracuje w tym obszarze z globalnymi koncernami takimi jak CAT, Doosan Bobcat, Volvo czy Komatsu, a jej wyroby eksportowane są m.in. do Norwegii, Szwecji, Niemiec, Wielkiej Brytanii, Maroka i Australii. Trzecim filarem jest segment deweloperski, w ramach którego spółka oferuje mieszkania, apartamenty (condo) oraz lokale usługowe (głównie na Pomorzu). Od stycznia 2015 roku akcje Dekpol S.A. notowane są na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie, a spółka wchodzi w skład indeksów branżowych takich jak WIG-Budownictwo. W ostatnich latach Grupa Dekpol osiąga przychody rzędu 1,5 mld zł rocznie i zatrudnia około 1200 osób, co obrazuje skalę jej działania.

Wybrane wydarzenia z 2025

🔹 Sprzedaż mieszkań w górę – 173 lokale sprzedane w 1Q 2025 vs. 115 rok wcześniej.
🔹 Kontrakt z Grupą Żabka – budowa centrum logistycznego pod Łodzią, wartość: ok. 160 mln zł, oddanie: 2027.
🔹 Nowy park logistyczny na Śląsku – kontrakt z EQT Real Estate, etap I: ok. 70 mln zł, kolejne etapy opcjonalne: 112 mln zł.
🔹 Teatr Muzyczny w Poznaniu – oferta Dekpolu wybrana jako najkorzystniejsza, wartość brutto: 491 mln zł.
🔹 Deweloperka w Sopocie – zakup gruntu pod nowy projekt mieszkaniowy (ESPI 11/2025).
🔹 Aneks do kontraktu produkcyjnego – zwiększenie zlecenia do 112 mln zł (8% przychodów 2024).

Wyniki finansowe 2024 vs 2023
Przychody: 1,4 mld zł (-11% r/r), Zysk netto: 92 mln zł (+2 mln zł), EBITDA: 134 mln zł.
Spadek przychodów zrównoważony poprawą marż i kontroli kosztów.
Dług netto/EBITDA: 1,44 – poziom bezpieczny.
Dywidenda za 2023: 2,39 zł/akcję.

Backlog: 973 mln zł vs. 535 mln zł rok wcześniej.

Ocena fundamentalna

Dekpol ma stabilne fundamenty, szeroki portfel zamówień i dywersyfikację przychodów z budownictwa, produkcji i deweloperki. Zarząd utrzymuje rentowność mimo słabszego roku 2024.

Minus: Spory minus spółki to bardzo niski Free Float na poziomie 14,5%. Co utrudnia inwestowanie w przypadku większego kapitału oraz ogranicza płynność na spółce. Oznacza to, że niewielki kapitał może podnieść wycenę akcji, ale trudniej będzie sprzedać akcje po aktualnej cenie. Dlatego uważam, że choć sama spółka jest bardzo interesująca to trudna w inwestowaniu przy aktywnych ruchach na akcjach.

Analiza Techniczna
Kurs spółki dosłownie przeżywał swoje wzloty i upadki. W 2018 roku kurs był na szczytach w okolicach 45 zł, by już dwa lata później, w okresie COVID-u, zlecieć na 14 zł, a następnie wrócić do 40 zł, by w 2022 roku spaść do 22 zł.

Wykres 1. Interwał dzienny

Nie zmienia to jednak faktu, że kurs akcji cały czas porusza się w trendzie wzrostowym i obecnie zmierza w kierunku ATH na poziomie 65 zł z lipca 2024.
Spółka wróciła też do wypłaty dywidendy – za 2023 rok wypłaciła 2,39 zł na akcję. Wydaje się, że za 2024 również ta dywidenda może być wypłacona.

Jeśli do wykresu dodać zniesienia Fibonacciego oraz średnie EMA200/144, to aktualnie kurs porusza się przy 50% zniesienia Fibonacciego, czyli 53,8 zł.
Niedawno zostało również wybite EMA200 przy 49 zł i obecnie stanowi ono wsparcie dla kursu.

Wykres 2. Interwał dzienny

To, co jednak może być najtrudniejsze w najbliższym czasie, to pokonanie 57–58 zł, czyli okolic ostatniego szczytu z marca 2025 i września 2024. Jeśli uda się wybić ten poziom, kurs ma szansę wyjść w okolice 60 zł i docelowo przetestować poprzednie ATH.

Na kursie często pojawiają się głębsze korekty – jak wspomniano wcześniej – dlatego warto zwrócić uwagę, że ostatnia z nich wyniosła blisko 40%. Jeśli kurs znalazł już swoje dno i rozpoczął ruch w górę, to zazwyczaj dochodziło do znaczącego wybicia ostatniego szczytu.

Patrząc na oscylatory:
– na MACD pojawia się potencjalny sygnał kupna, który dopiero się kształtuje,
– sytuacja jest jeszcze na etapie potwierdzania – co może sugerować ostrożny sygnał pozytywny.

Obecna wartość RSI to 62. RSI znajduje się poniżej poziomu wykupienia (70), ale wyraźnie powyżej poziomu neutralnego (50). To sugeruje, że rynek jeszcze nie jest wykupiony – może być miejsce na dalsze wzrosty. RSI wcześniej odbiło z poziomu 45, co może świadczyć o zakończeniu krótkoterminowej korekty i powrocie popytu.

Tak więc: oba wskaźniki sugerują powrót popytu po korekcie – RSI jest w strefie neutralno-wzrostowej, a MACD daje wstępny sygnał kupna. Sytuacja wygląda obiecująco z punktu widzenia technicznego, choć sygnały są jeszcze wczesne – warto je monitorować.


Wykres 3. Interwał dzienny

Wsparcie: 54 / 50,6 / 46,8 zł
Opór: 57 / 61 / 66 zł

Ważne: 25.04 spółka opublikuje wyniki za 4Q24 co oznacza, że spółka jest obecnie do obserwacji.