¿CÓMO atrapar al arcoíris por la cola?

٣٠ يونيو ٢٠٢٣

En una de mis primeras publicaciones en TradingView, compartí mi concepto de inversión en acciones de comprar grandes empresas durante las rebajas. Por supuesto, esta idea no es única. De una forma otra, los maestros de las inversiones en valor - Benjamin Graham y Warren Buffett – han hablado de esto. No obstante, esta afirmación aparentemente simple requiere de una comprensión profunda para encontrar una gran empresa, y determinar qué nivel de precios se ajusta a la definición de rebajas.

Hasta este punto, todas mis publicaciones se enfocan en la primera cuestión. He cubierto de qué se trata una sociedad por acciones, qué tipo de reportes publica, y cómo calcular la fortaleza fundamental de una empresa a partir de esa información.
En esta serie de publicaciones, voy a empezar a hablar de cómo descubrir si hay que considerar o no el precio actual de una acción para comprar. Así que, ¡comencemos!

Para empezar, me gustaría proponer un experimento mental. Imagine dos pequeñas habitaciones para jugar a los dardos. Cada habitación tiene colgada una diana diferente. Puede estar en cualquier lugar: en el centro, a la izquierda, a la derecha, arriba o abajo.
La diana #1 de la primera habitación parece un pequeño círculo rojo.
La diana #2 de la segunda habitación parece un gran círculo rojo.



Usted recibe una recompensa por dar en el blanco, calculado de acuerdo al siguiente principio: cuánto más pequeña sea la diana en relación a la superficie de la pared, mayor será la recompensa que recibirá.



Usted tiene 100 dardos en su mano, lo que significa que tiene 100 intentos para dar en el blanco. Por cada intento usted paga $10. Entonces, para poder jugar este inusual juego de dardos lleva consigo $1.000. Ahora, la condición más importante es que juega en absoluta oscuridad. Así, no sabe exactamente en qué parte de la pared está colgando la diana, y por lo tanto todos sus años de práctica en los dardos no tienen importancia aquí.

La pregunta es: ¿Cuál habitación elegirá?
Aquí es donde empieza a pensar. Como sus habilidades y experiencia son desaprovechadas casi por completo en este juego, todos sus intentos de dar en el blanco serán aleatorios. Esta es una observación útil porque le permite aplicar la teoría de la probabilidad. La clave es Jacob Bernoulli. Se trata del matemático que derivó la formula por la cual puede calcular la probabilidad de un resultado exitoso para un número de intentos limitado.

En nuestro caso, un resultado exitoso es que un dardo acierte en el blanco tantas veces como sea necesario para, al menos, no perder nada. En el caso de la Diana #1, es un acierto o más. En el caso de la Diana #2, son 10 aciertos o más.

La probabilidad de acertar en la Diana #1 es de 1/100 o del 1% (ya que la diana ocupa el 1% del área de la pared).
La probabilidad de acertar en la Diana #2 es de 10/100 o del 10% (ya que la diana ocupa el 10% del área de la pared).
El número de intentos es igual al número de dardos - 100.
Ahora tenemos todos los datos para realizar los cálculos.

Entonces, la formula de Bernoulli:


De acuerdo con esta fórmula:

- La probabilidad de acertar una o más veces en la Diana #1 es del 63% (del 100%).
- La probabilidad de acertar diez o más veces en la Diana#2 es del 55% (de 100%).

Podría decir, "Creo que debería ir a la primera habitación". Sin embargo, tómese su tiempo para sacar esta conclusión, porque es interesante calcular la probabilidad de no dar en el blanco ni una sola vez, es decir, perder $1,000.

Realizamos el cálculo utilizando la misma fórmula:

- La probabilidad de no acertar en la Diana #1 es del 37% (del 100%).
- La probabilidad de no acertar en la Diana #2 es de 0.0027% (de 100%).

Si calculamos la relación de la probabilidad de un resultado exitoso con la probabilidad de perder todo el monto, obtenemos:

- Para la primera habitación = 1.7
- Para la segunda habitación = 20370

Sabe, me gusta más la segunda habitación.

Este experimento mental refleja mi enfoque de inversión en acciones. La primera habitación es un ejemplo de una estrategia donde intenta encontrar el punto de entrada perfecto – comprar a un precio por debajo del cual la acción no caerá. La segunda habitación refleja un enfoque donde no está persiguiendo un nivel de precio específico, sino que piensa en rangos de precios.
En ambos casos, tendrá muchos intentos, pero en la primera habitación, el riesgo de perderlo todo es mucho mayor que en la segunda habitación.

Ahora, permítame mostrarle la diana que yo utilizo.



Ahora, voy a hablarles del Indicador Arcoíris, que adapta al enfoque descrito anteriormente a las realidades del mercado.

Tuve la idea de crear este indicador gracias al concepto de "margen de seguridad", que fue inventado por el padre de la inversión en valor - Benjamin Graham. Según su idea, es razonable comprar acciones de una empresa solo cuando el precio ofrecido por el mercado es más bajo que el "valor intrínseco" calculado en base a los estados financieros. El valor de esta diferencia es el "margen de seguridad”. Al mismo tiempo, el indicador no copia la idea de Graham sino que la desarrolla basándose en mi propia metodología.

Entonces, de acuerdo con Graham, el "margen de seguridad" es un buen descuento del valor intrínseco de la empresa. Es decir, si las acciones de una empresa cotizan a precios que están muy por debajo del valor intrínseco de la empresa (por acción), es una buena oportunidad considerar comprarlas. En este caso, tendrá un cierto margen de seguridad en caso de que la empresa atraviese dificultades financieras y el precio de las acciones caiga. En consecuencia, cuanto mayor sea el descuento, mejor.

Cuando se trata del valor intrínseco de la empresa, existen muchos enfoques para determinarlo – desde calcular el ratio precio/valor contable hasta el método de flujo de caja descontado. En cuanto a mi enfoque, no estoy intentado buscar el preciado valor intrínseco, sino que intento comprender hasta qué punto la empresa es fundamentalmente fuerte y en cuántos años se amortizará la inversión en ella. Para determinar la Fortaleza fundamental, utilizo el Indicador de Fortaleza Fundamental apropiado. Para estimar el periodo de amortización, utilizo el ratio PER (*). Si estoy satisfecho con estos dos indicadores, paso al indicador Arcoíris.

(*) Si quiere saber más sobre el ratio PER, le invito a leer mis dos artículos en TradingView:
Precio / Beneficios: Interpretación #1
Precio/Beneficio: Interpretación sorprendente #2

Metodología de Cálculo del Indicador:
El indicador Arcoíris parte de una media móvil simple de un año (esta es la línea gruesa roja del centro). En adelante un año, significará los últimos 252 días de negociación.



Aplicar una media móvil de esta longitud – es una buena forma de suavizar, tanto como sea posible, las fluctuaciones bruscas de precios que pueden ocurrir durante un año, manteniendo la dirección de la tendencia tanto como sea posible. Por lo tanto, la media móvil se convierte, para mí, en el centro de las fluctuaciones del péndulo imaginario del precio de mercado.
Entonces se calculan las desviaciones con respecto al centro de fluctuaciones. Para ello, se resta una cierta cantidad de beneficios por acción y se suma a la media móvil. Este es el BPA diluido del último año.

Las desviaciones con un signo "-" forman el Arcoíris Inferior de cuatro colores:

- El espectro azul del arcoíris inferior comienza con una desviación de -4 BPA y termina con una desviación de -8 BPA.
- El espectro verde del arcoíris inferior comienza con una desviación de -8 BPA y termina con una desviación de -16 BPA.
- El espectro naranja del arcoíris inferior comienza con una desviación de -16 BPA y termina con una desviación de -32 BPA.
- El espectro rojo del arcoíris inferior comienza con una desviación de -32 BPA y llega hasta el infinito.

El Arcoíris Inferior es utilizado para determinar los rangos de precios que se pueden considerar para comprar acciones. Es en el espectro del Arcoíris Inferior que se encuentra el propio "margen de seguridad", según mi metodología. El Arcoíris Inferior tiene los límites entre los espectros como línea continua. Y solo el espectro rojo del Arcoíris Inferior tiene un solo límite.



Las desviaciones con un signo "+" forman el Arcoíris Superior de cuatro colores similares:

- El espectro rojo del arcoíris superior comienza con una desviación de 0 BPA y termina con una desviación de +4 BPA.
- El espectro naranja del arcoíris superior comienza con una desviación de +4 BPA y termina con una desviación de +8 BPA.
- El espectro verde del arcoíris superior comienza con una desviación de +8 BPA y termina con una desviación de +16 BPA.
- El espectro azul del arcoíris superior comienza con una desviación de +16 BPA y llega hasta el infinito.

El Arcoíris Superior es utilizado para determinar los rangos de precios que se pueden considerar para vender las acciones ya compradas. El arcoíris superior tiene límites entre los espectros en forma de cruces. Y solo el espectro azul del arcoíris superior tiene un solo límite.



La presencia del Área Vacía (del tamaño de 4 BPA) por encima del Arcoíris Inferior crea una asimetría entre ambos arcoíris – el Arcoíris Inferior parece más ancho que el Arcoíris Superior. Esta asimetría es deliberada porque el mercado tiende a caer más rápida y profundamente de lo que crece. Por lo tanto, un Arcoíris Inferior más amplio favorece la compra de acciones a un buen descuento durante un periodo de "rebajas" masivas.

La situación en la que el Arcoíris Inferior está por debajo del centro de fluctuaciones (la línea roja gruesa) y el Arcoíris Superior está por encima del centro de fluctuaciones se llama Anverso. Solo es posible comprar acciones en una situación de Anverso.



La situación en la que el Arcoíris Inferior está por encima del centro de fluctuaciones y el Arcoíris Superior está por debajo del centro de fluctuaciones se llama Reverso. En esta situación, no se puede considerar la compra de acciones, de acuerdo con mi enfoque.



Es posible vender una acción comprada anteriormente en ambas situaciones: Reverso y Anverso. Después de cargar el indicador, se puede ver una pista junto al precio de cierre – Reverso (Reverse) o Anverso (Obverse).

Debido al hecho de que el tamaño de la desviación del centro de fluctuación depende del tamaño del BPA diluido, se pueden sacar varias conclusiones importantes:

- La situación de Anverso es característica de las empresas que muestran beneficios en el último año;
- La situación de Reverso es típica de las empresas que presentan pérdidas en el último año;
- Un aumento en la amplitud de ambos arcoíris en una situación de Anverso nos habla de un aumento en los beneficios de la empresa;
- Una reducción en la amplitud de ambos arcoíris en una situación de Anverso nos habla de una reducción de los beneficios de la empresa;
- Un aumento en la amplitud de ambos arcoíris en la situación de Reverso indica un aumento en las pérdidas de la empresa;
- Una reducción en la amplitud de ambos arcoíris en la situación de Reverso indica una reducción en las pérdidas de la empresa;
- Cuanto más alto sea el nivel de beneficios de la empresa, mayor debería ser el "margen de seguridad". Esto le proporcionará el margen de seguridad necesario en caso de entrar en un ciclo de descenso de los resultados financieros. La amplitud adecuada del Arcoíris Inferior creará este "margen";
- Un aumento en los beneficios de la empresa (después de comprar sus acciones) le permitirá mantener su posición por más tiempo ampliando el Arcoíris Superior;
- Una disminución de los beneficios de la empresa (después de comprar sus acciones) le permitirá cerrar su posición más rápidamente estrechando el Arcoíris Superior.

En mi próxima publicación, seguiré explicando cómo funciona el Indicador Arcoíris y para concluir este material, me gustaría retomar mi ejemplo del inusual juego de dardos. Imagine que tiene una linterna en la habitación oscura en la que se encuentra. Ella le permite ver dónde está la diana en la pared. Esto le da una ventaja significativa porque ahora no está lanzando dardos ciegamente, sino que sabe exactamente hacia donde apuntar. La luz que se proyecta sobre la pared aumenta la probabilidad de un resultado exitoso, que también se puede estimar utilizando la fórmula de Bernoulli. Digamos que está en la segunda habitación, y gracias a la linterna mágica, la probabilidad de que el dardo dé en el blanco ahora es de 15% en lugar del 10%. En ese caso, la probabilidad de diez o más aciertos en la Diana #2 es de 94.49% (de 100%).

P. S. Para responder mi pregunta, diré que sí, iré a la segunda habitación, pero solo con una linterna como PER y el Indicador de Fortaleza Fundamental.