銀はこの10年で最も重要な金属になり得るか？

iShares Silver Trust (SLV) は、銀を通貨ヘッジから戦略的な産業上の必須要素へと根本的に変容させる3つの前例のない市場の力の収束点に立っています。2025年11月にUSGSが銀を「重要鉱物」に指定したことは、歴史的な規制の転換点であり、約10億ドルのDOE資金や10%の生産税控除を含む連邦政府の支援メカニズムを発動させました。この指定により、銀は国家安全保障に不可欠な材料と並び、政府による備蓄の可能性を引き起こし、SLVが保有する現物バーに対する産業界や投資家の需要と直接競合することになります。

需給の方程式は構造的な危機を明らかにしています。世界の銀生産の75〜80%が他の採掘事業の副産物であるため、供給は危険なほど非弾力的であり、不安定なラテンアメリカ地域に集中しています。メキシコとペルーが世界生産の40%を占める一方、中国は2025年初頭に直接的な供給ラインを積極的に確保しています。ペルーの銀輸出は97.5%急増し、その98%が中国に流入しました。この地政学的な再配置により西側の保管庫はますます枯渇し、SLVの設定・解約メカニズムを脅かしています。一方、慢性的な不足は続き、市場バランスは2023年のマイナス1億8400万オンスから、2026年にはマイナス2億5000万オンスへと悪化すると予測されています。

3つの技術革命が、サプライチェーン全体を消費しうる非弾力的な産業需要を生み出しています。サムスンが2027年までに量産を計画している銀炭素複合全固体電池技術では、100kWhのEVバッテリーパックあたり約1kgの銀が必要です。年間1600万台のEVのわずか20%がこの技術を採用すれば、世界の銀供給の62%を消費することになります。同時に、AIデータセンターは信頼性のために銀の比類なき導電性と熱伝導性を必要とし、太陽光発電業界のTOPConおよびHJTセルへの移行は従来技術より50%多く銀を使用し、2026年までに太陽光発電の需要は1億5000万オンスを超えると予測されています。これらの収束するスーパーサイクルは、メーカーが重要な性能を犠牲にせずに銀を代替できない「技術的なロックイン」を表しており、市場が銀を裁量的な資産から戦略的な必需品へと移行させる中で、歴史的な価格改定を強制しています。