【農產品】全球景氣復甦帶動需求，農產品基本面趨勢延續

重點整理

• 美國農業部最新2020/2021供需預測報告，黃豆、玉米、小麥、棉花需求皆全面上調。
  
• 整體而言，黃豆、玉米、小麥年供需動能分別為2.92%、玉米1.39%、小麥1.02%、棉花9.48%，保持在零軸以上，給予基本面支撐。
  
• 庫存方面，黃豆、玉米維持在低檔區間，黃豆22.55%、玉米24.97%；小麥38.81%，則持續好轉。
  
• 整體來看，雖然供給端因氣候影響力道趨緩，但需求端復甦給予基本面延續的動能，加上庫存維持在低檔水位，以及處於季節性上行週期，維持對農產品行情至年中的看法。
  

MM研究員
美國農業部公佈最新2020/2021供需預測報告，需求端調整力道為主要亮點。穀物需求方面：黃豆（上調150萬噸）、玉米（上調120萬噸）、小麥（上調600萬噸）皆全面向上；軟性商品：棉花也調升250頓需求，顯示全球景氣復甦，需求回溫力道強勁。

供給端方面，氣候影響逐漸淡化，黃豆（上調60萬噸）、玉米（上調180萬噸）、小麥（上調330萬噸）年供給皆出現調升，所幸需求端亦同步向上，供需動能2.92%（前2.78%）、玉米1.39%（前1.45%）、小麥1.02%（前1.46%）、棉花9.48%（前8.48%），保持在零軸以上，給予基本面支撐，南美黃豆供給也還在年減區間，供需缺口仍然尚未緩解；而美棉供給量年減持續惡化，依舊供不應求。

庫存方面，黃豆、玉米小幅上調，不過存貨需求比還是在低檔區間，黃豆22.55%（前22.54%）、玉米24.97%（前24.90%），對整體基本面格局影響不大，主要黃豆出口國存貨需求比依舊在低檔水位；小麥存貨需求比38.81%（39.54%）持續好轉，棉花庫存也出現下調，美國棉花存貨需求比23.60%（前24.02%），庫存去化階段延續。

整體來看，需求端復甦給予基本面延續的動能，加上庫存維持在低檔水位，以及我們在月報提及的季節性上行週期，在北美進入到播種季節之前，全球農產品市場供需依舊趨緊，我們維持對農產品行情至年中的看法。