S&P 500 — QE técnico vs. QE clásico

La Reserva Federal de Estados Unidos (FED) presentó ayer su última decisión de política monetaria del año con una reducción del tipo de los fondos federales al 3,75%. Jerome Powell ofreció una conferencia de prensa y la FED actualizó sus proyecciones macroeconómicas para 2026.

Existe ahora un equilibrio total entre el objetivo de la tasa de desempleo y el objetivo de inflación. También debemos recordar que el programa de Quantitative Tightening (QT) está detenido desde el lunes 1 de diciembre y que la FED está lista para utilizar el instrumento de su balance para reducir cualquier tensión emergente en los mercados interbancarios y monetarios, y para asegurarse de que los rendimientos obligatorios no generen presión sobre el Estado o las empresas.

Mientras el índice S&P 500 se mueve en niveles récord y es necesario justificar un nivel de valoración en un récord histórico, ¿sería suficiente un “QE técnico” de la FED durante 2026 para contener los tipos de interés de largo plazo y sostener el mercado bursátil?

Es fundamental entender que un “QE técnico” no es un programa clásico de Quantitative Easing (QE) y que su impacto sobre los tipos de largo plazo es limitado. En este sentido, un QE técnico sí proporciona liquidez a corto plazo, pero no constituye un apoyo estructural de liquidez.
Concretamente, un QE técnico consiste sobre todo en estabilizar el funcionamiento del mercado monetario: operaciones repo, ajustes temporales del balance, intervenciones dirigidas en caso de tensiones. Esto evita que los tipos a corto plazo se disparen de manera inesperada, pero no implica que la FED esté entrando en un ciclo masivo de relajación monetaria. Los inversores deben evitar sobreinterpretar el término “QE”: aquí el objetivo es operativo, no macroeconómico.

Mientras que un QE clásico comprime toda la curva de tipos, estimula el crédito y alimenta un ciclo real de apetito por el riesgo, un QE técnico actúa como un “amortiguador” más que como un motor. Impide una crisis de liquidez, pero no crea un nuevo impulso estructural. Para un mercado bursátil ya situado en máximos históricos, la diferencia es esencial.


¿Debe minimizarse por ello? No realmente. En un entorno donde las valoraciones en EEUU son muy elevadas y donde cualquier tensión en los tipos puede generar violentas tomas de beneficios, la simple capacidad de la FED para intervenir de forma quirúrgica y calmar los mercados puede ser suficiente para mantener un clima de confianza. Un QE técnico no es combustible para una nueva etapa alcista, pero sí puede impedir turbulencias que debiliten los índices estadounidenses.

En resumen, si un QE clásico genera un entorno expansivo, un QE técnico genera sobre todo un entorno estable. Y para un S&P 500 instalado en máximos históricos, la estabilidad puede ser ya un apoyo nada desdeñable.





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