XTB - przed wyzwaniami 3Q25

XTB S.A. w ostatnich sześciu kwartałach pokazało dwa oblicza swojego biznesu. Z jednej strony mamy rekordowe przychody napędzane ogromnym przyrostem bazy klientów – w 1H 2025 spółka pozyskała 362 tys. nowych użytkowników, a liczba aktywnych wzrosła do 854 tys. (+69,9% r/r). Z drugiej – zysk netto chwilowo ustąpił miejsca inwestycjom w rozwój, spadając w tym samym okresie do 410 mln zł (-11,4% r/r) mimo przychodów sięgających 1,161 mld zł (+23,8% r/r). Marża netto obniżyła się z około 50% w 2023 roku do 35% w pierwszej połowie 2025, co jest efektem skokowego wzrostu kosztów marketingu, zatrudnienia i rozwoju technologicznego.
Rok 2024 zamknął się solidnym wzrostem przychodów (+15,8% r/r) i wysokimi marżami, ale już w 2025 spółka postawiła na agresywną ekspansję – zarówno produktową, jak i geograficzną.

Wprowadziła IKE i IKZE, rozwija usługę e-wallet z kartą wielowalutową, przygotowuje wejście w handel spot kryptowalutami i opcje. Te ruchy wpisują się w strategię przekształcania XTB z brokera CFD w platformę fintech typu „all-in-one”, łączącą inwestowanie, oszczędzanie i płatności.

Po drodze pojawiły się jednak wyzwania wizerunkowe – w lipcu 2025 głośno było o incydencie bezpieczeństwa (wprowadzenie obowiązkowego 2FA) oraz o kontrowersjach przy obsłudze splitu akcji Dino. Choć krótkoterminowo kurs akcji odczuł presję, napływ klientów pozostał na wysokim poziomie, co pokazuje, że fundamenty operacyjne spółki nie ucierpiały.

Patrząc na 3Q 2025, XTB mierzy się z wysoką bazą porównawczą po rekordowym 3Q 2024 (470 mln zł przychodów, 203,8 mln zł zysku netto) związanym z dynamiką wzrostu, sam wynik nominalny ma jednak szansę zostać pobity. Atutem jest niemal dwukrotnie większa baza klientów niż rok wcześniej i utrzymująca się aktywność transakcyjna. Jeśli przychody sięgną 500–520 mln zł, a marża wróci w okolice 40–45%, spółka może poprawić zeszłoroczny wynik zysku netto o 10–18%.

Analiza techniczna XTB – interwał dzienny

1. Trend i struktura rynku
od maja kurs wszedł w mocniejszą korektę. Zejście w okolice 70zł to poziomy, które kurs próbował forsować w marcu tego roku i dlatego to tak istotne poziomy wsparcia.


Wykres 1. Interwał dzienny

2. Poziomy Fibonacciego
Na obecnym układzie zniesienia Fibonacciego najniższy punkt wyznacza strefę w rejonie 63,06 zł, która pokrywa się z silnym historycznym wsparciem przy 62,98 zł. Pierwszym technicznym progiem powyżej jest 23,6% zniesienia na poziomie 69,84 zł, a wyżej – 38,2% przy 74,02 zł, które niedawno zostało skutecznie wybite. Kluczową barierą w krótkim terminie jest poziom 50% na 77,42 zł, gdzie obecnie toczy się walka popytu z podażą. Kolejne istotne opory to 61,8% przy 80,80 zł oraz 78,6% przy 85,62 zł, a pełne zniesienie ruchu spadkowego znajduje się na 91,76 zł. W przypadku wybicia ponad ten szczyt teoretyczny zasięg wynikający zasięgu to poziom 161,8%, czyli okolice 109,50 zł.

3. Wolumen
Ostatnie sesje wzrostowe były wspierane rosnącym wolumenem, co potwierdza aktywność kupujących. Brak jednak jeszcze wyraźnego wolumenowego impulsu charakterystycznego dla wybicia z konsolidacji i zakończenia korekty.

4. RSI
Oscylator RSI odbił z rejonu 40 pkt i zmierza w kierunku strefy 60–65 pkt, co sugeruje przewagę strony popytowej, ale bez wejścia w obszar wykupienia.
Ale w piątek poziom 60 pkt wygenerował odwrót dlatego najbliższy tydzień wskaże kierunek dla inwestorów. W mojej ocenie jest scenariusz jest jednak na plus.

Wykres 2. Interwał dzienny

5. MACD
Linia MACD przecięła sygnał od dołu, generując sygnał kupna. Histogram rośnie, co wspiera scenariusz kontynuacji odbicia.

Wykres 3. Interwał dzienny

6. EMA 200/144/50/26
• Wszystkie średnie skupione w zakresie 72-75zł. Dlatego istotna będzie teraz EMA200, które przebicie od góry będzie sygnałem słabości. Poziom 72,3zl jest najważniejszym obecnie wsparciem w średnim terminie

Wykres 4. Interwał dzienny

7. Podsumowanie i scenariusze
XTB wychodzi z korekty i próbuje odwrócić trend krótkoterminowy. Wybicie 77,32 zł i utrzymanie powyżej tego poziomu otworzy drogę do 80,70 zł i dalej 85,50 zł. Kluczowe wsparcie to 73,90 zł – jego utrata mogłaby ponownie sprowadzić kurs w rejon 69,70 zł.

Wsparcia: 72,3 / 69,8 / 63 zł
Opory: 77,4 / 80,80 / 85,6 / 91,8zł