AMZN🌎 أمازون بعد الربع الثالث: القوة، الاستراتيجية، والجاذبية
انهيار على خلفية قوة: شهدت أسهم أمازون تصحيحًا قصير الأمد بالتزامن مع السوق الأوسع، إلا أن هذا التحرك كان مدفوعًا بالمشاعر العامة أكثر من التغيرات في أساسيات الشركة.
النتائج الفصلية كنقطة تحول: كان تقرير الربع الثالث حافزًا قويًا، مما دفع السوق إلى إعادة تقييم مسار أمازون. لم تكتفِ الشركة بتجاوز التوقعات في كلا المؤشرين الرئيسيين، بل حققت ذلك أيضًا بشكل مقنع: حيث تجاوزت أرباح السهم الواحد تقديرات المحللين بنسبة 25%. بعد هذه النتائج، ارتفعت أسهم الشركة بأكثر من 13%، مما يعكس تفاؤل المستثمرين بشأن نمو الربحية.
محركات النمو: قطاع التجزئة يكتسب زخمًا، وAWS تتسارع
• عودة AWS إلى النمو الديناميكي: شهد قسم السحابة الأساسي تسارعًا في النمو إلى 20% على أساس سنوي، وهو رقم مثير للإعجاب لشركة تبلغ إيراداتها السنوية حوالي 130 مليار دولار. هذا يُشير إلى زخم متجدد ويُعزز مكانة أمازون في سباق الريادة في مجال الذكاء الاصطناعي.
• يُظهر قطاع التجزئة كفاءة تشغيلية: على عكس التوقعات السابقة، بدأت قطاعات التجزئة (أمريكا الشمالية والعالمية) تُساهم بشكل كبير في إجمالي عائد الاستثمار (ROIC). وتشهد هوامش ربحها التشغيلية نموًا، مما يُحقق رافعة تشغيلية طال انتظارها. ويُعزى ذلك إلى سنوات من الاستثمار في الأتمتة والخدمات اللوجستية، والتي تُقلل الآن من تكاليف الوحدة وتُوسّع هوامش الربح الإجمالية.
المزايا الاستراتيجية في عصر الاستقلالية: تستفيد أمازون هيكليًا من الاتجاهات الكلية
1. الأتمتة كمحرك: يُقلّص تطبيق الأنظمة المستقلة التكاليف، مما يسمح للشركة بزيادة هوامش الربح وخفض الأسعار للمستهلك النهائي في آنٍ واحد. وهذا يُنشئ دورة ذاتية الاستدامة: نمو الحجم، وزيادة الرافعة التشغيلية، ونمو ربح السهم الواحد، واستثمارات إضافية في الكفاءة.
٢. التكامل الرأسي: تُشكّل السيطرة على سلسلة التوريد، من مراكز الخدمات اللوجستية إلى البنية التحتية السحابية لـ AWS، حاجزًا فريدًا يصعب تكراره أمام دخول المنافسين، وتضمن استقرار التدفق النقدي على المدى الطويل.
مشكلة القيمة: ليست رخيصة، ولكنها معقولة
على الرغم من ارتفاع سعر سهم أمازون، لا يبدو أنها مُبالغ في تقييمها مقارنةً بنظيراتها.
• مع مضاعف ربحية متوقع يبلغ حوالي ٣٨ ضعفًا، تُتداول الشركة بخصم كبير عن متوسطها لخمس سنوات.
• بالمقارنة مع شركات أخرى من قائمة Magnificent 7، تُمثل أمازون قيمة معقولة، خاصةً مقارنةً بشركات مثل NVDA أو TSLA الأكثر تكلفة.
• تُشكّل النفقات الرأسمالية المرتفعة (١١٦ مليار دولار على مدى ١٢ شهرًا) الموجهة إلى البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ضغطًا مؤقتًا على التدفق النقدي الحر. يُعدّ هذا استثمارًا في النمو المستقبلي، ولكن ينبغي على المستثمرين مراعاة هذا العامل.
بتلخيص بيانات الربع والمؤشرات الاستراتيجية، فإنّ السيناريو الإيجابي لأمازون يفوق المخاطر (الضغوط التنظيمية، والإنفاق الدوري، والمنافسة السحابية).
تجمع أمازون بين النضج والكفاءة التشغيلية وإمكانات التسريع بفضل خدمات أمازون ويب والأتمتة.
نعتبر أمازون من أفضل الشركات ضمن مؤشر M7، وستُحقق قريبًا إحدى أفضل النتائج ضمن مؤشر Magnificent 7.
نرى أن الموجة التصحيحية الرابعة شارفت على الانتهاء، وسيُسجل السهم قريبًا أعلى مستوياته التاريخية.
