هل ينجو سلطان الجراحة من نجاحه الخاص؟تقف شركة "إنتويتيف سيرجيكال" عند مفترق طرق متناقض في أوائل عام 2026. فبالرغم من تحقيق نتائج مبهرة في الربع الرابع من عام 2025 بإيرادات بلغت 2.87 مليار دولار ونمو سنوي بنسبة 18.8%، إلا أن الشركة الرائدة عالميًا في الجراحة الروبوتية تواجه ضغوطًا غير مسبوقة على جبهات متعددة. إن الإطلاق الناجح لنظام "دا فينتشي 5"، الذي يتميز بتقنية التغذية الراجعة للقوة (force feedback) وحصوله على موافقة إدارة الغذاء والدواء لإجراء عمليات القلب، يضع الشركة في موقع يسمح لها بغزو أسواق جديدة. ومع ذلك، يتزامن هذا الانتصار التكنولوجي مع "منحدر براءات الاختراع" حيث انتهت صلاحية حقوق الملكية الفكرية الحرجة في يناير 2026، مما يفتح الباب أمام المنافسين لتقليد الميزات الجوهرية التي شكلت سابقًا الحصن الاقتصادي للشركة.
تتعرض قلعة الشركة للحصار من زوايا غير متوقعة. فدعاوى مكافحة الاحتكار التي رفعتها "ريستور روبوتيكس"، والمدعومة بموافقة إدارة الغذاء والدواء على الأدوات المعاد تصنيعها من قبل أطراف ثالثة، تهدد بتحويل مكون "الشفرة" عالي الهامش في نموذج عمل الشركة إلى سلعة عادية، علمًا بأن الأدوات والملحقات تمثل أكثر من 50% من الإيرادات. وفي الوقت نفسه، حوّلت الصراعات الجيوسياسية إدارة سلاسل التوريد إلى استراتيجية وجودية، حيث تسيطر الصين على 90% من قدرة تكرير العناصر الأرضية النادرة اللازمة لمحركات الروبوتات، مع تعليق قيود التصدير حتى نوفمبر 2026 فقط. كما تضغط الرسوم الجمركية التي تصل إلى 145% على المكونات الرئيسية على هوامش الربح، رغم توقعات الإدارة بالحفاظ على هامش ربح إجمالي يتراوح بين 67% و68% من خلال هندسة التكاليف الصارمة.
يزيد المشهد الاقتصادي الكلي من حدة هذه التحديات. فالتوقعات لعام 2026 تشير إلى تباطؤ نمو العمليات إلى 13-15%، وهو أمر حتمي رياضيًا مع مواجهة الشركة لتشبع في الأسواق الأمريكية الأساسية، مما يضطرها لاستخراج النمو من مصادر أكثر صعوبة: التوسع الدولي بمعدلات تعويض أقل، والتخصصات المعقدة الجديدة مثل جراحة القلب، ومراكز الجراحة الخارجية الحساسة للسعر. يوفر نموذج الإيرادات المتكررة للشركة، حيث يأتي 81% من الدخل من قاعدة الأجهزة المثبتة التي تزيد عن 9000 نظام، نوعًا من المرونة، لكن المستشفيات التي تواجه تضخم الأجور وقيود رأس المال تدقق في كل عملية شراء روبوت بقيمة 2 مليون دولار بكثافة غير مسبوقة.
لا تزال "إنتويتيف" هي المهيمنة في غرفة العمليات، لكن عام 2026 يكشف أن الحفاظ على هذه الهيمنة يتطلب براعة تتجاوز الابتكار الجراحي. يجب على الشركة التحصن ضد اضطرابات سلسلة التوريد، والدفاع عن نموذجها الاقتصادي في المحاكم، واختراق آفاق سريرية جديدة بدون تقنية اللمس الكاملة، ومواجهة الثغرات السيبرانية مع تكامل الأنظمة في شبكات المستشفيات. إن "المشرط السيادي" لا يزال حادًا، لكن اليد التي تمسك به يجب أن تكون الآن ماهرة في الاستراتيجية الجيوسياسية، والدفاع القانوني، والأمن الرقمي بقدر مهارتها في دفع حدود الجراحة طفيفة التوغل.
شراء
