هل يمكن للأسس القوية أن تصمد أمام العواصف الجيوسياسية؟تقدم JD.com مفارقة مثيرة في عالم الاستثمار الحديث: شركة تُظهر أداءً تشغيليًا قويًا، بينما تبقى أسهمها متقلبة بفعل عوامل خارجة تمامًا عن سيطرتها. فعلى الرغم من تكهنات السوق حول التراجع، أظهرت JD.com مرونة مالية لافتة مع نمو مستمر في الإيرادات — 15.8% في الربع الأول من 2025 و22.4% في الربع الثاني — إلى جانب تحسن في هوامش التشغيل التي بلغت 4.5% في قطاع التجزئة خلال الربع الثاني. وقد استثمرت الشركة استراتيجياً أكثر من 75 مليار يوان صيني في البحث والتطوير منذ عام 2017، وبنت شبكة لوجستية متطورة تضم أكثر من 3600 مستودع، وابتكرت تقنيات متقدمة خفضت تكاليف الوفاء بالطلبات إلى 6.5% فقط، وهو مستوى رائد عالميًا.
لكن هذه الأسس القوية تعمل ضمن منظومة معقدة من الضغوط المحلية والدولية. فالبيئة الانكماشية في الصين، حيث ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين بنسبة 0.2% فقط في 2024، أدت إلى ضعف الطلب الاستهلاكي، في حين أن المنافسة المتصاعدة من شركات مثل Pinduoduo أعادت تشكيل مشهد التجارة الإلكترونية. وبدلًا من الانخراط في حروب أسعار مدمرة، توجهت JD.com نحو تحقيق ربحية مستدامة، معتمدة على سمعة علامتها التجارية المتميزة وشبكتها اللوجستية الخاصة كعناصر تفوق رئيسية في سوق مزدحم بشكل متزايد.
الخطر الأكبر الذي يواجه JD.com وجميع الشركات الصينية المدرجة في الولايات المتحدة ليس ضعفًا تشغيليًا، بل حالة عدم اليقين الجيوسياسي. فالتوترات التجارية بين الصين والولايات المتحدة، والتشديدات التنظيمية في كلا البلدين، واحتمالية اندلاع صراع حول تايوان، كلها تخلق مخاطر غير مسبوقة للمستثمرين. أي غزو افتراضي لتايوان قد يؤدي إلى عقوبات كارثية، تشمل الاستبعاد من نظام SWIFT والشطب القسري من الأسواق المالية، مما قد يجعل هذه الأسهم بلا قيمة بصرف النظر عن قوة أعمالها الأساسية. ووفقًا لتحليلات Bloomberg Economics، فإن مثل هذا الصراع قد يكلف الاقتصاد العالمي 10 تريليون دولار، مع تعرض الشركات الصينية لتهديدات وجودية على عملياتها الدولية.
وفي النهاية، يوضح نموذج JD.com واقعًا جديدًا في الاستثمار العالمي: التحليل المالي التقليدي الذي يركز على نمو الإيرادات والكفاءة التشغيلية قد لا يكون كافيًا عند تقييم الشركات العاملة عبر خطوط الصدع الجيوسياسية. وبينما تبقى JD.com قوية تشغيليًا وتتمتع بميزات تنافسية واضحة، يجب على المستثمرين إدراك أنهم يراهنون في الأساس على استقرار العلاقات الدبلوماسية بين الولايات المتحدة والصين بقدر ما يراهنون على أداء الشركة. إن علاوة المخاطر السياسية تغير معادلة الاستثمار من جذورها.
